2018年5月4日，大商所鐵礦石期貨引入境外交易者，實現(xiàn)了國內(nèi)首個已上市品種的對外開放。
一年來的鐵礦石期貨國際化進展如何？統(tǒng)計顯示，2019年前4月，境外客戶成交量、持倉量較國際化初期的2018年5至8月分別增長了637%、264%。
境外客戶交投規(guī)模快速增長，市場結(jié)構(gòu)進一步完善，價格影響力持續(xù)增強，為全球客戶提供了有效的價格信號和避險工具，交出了一份滿意的周年“答卷”。
為了鞏固和提升對外開放成果，進一步支持境外客戶源源不斷參與我國期貨市場，大商所有關(guān)負責人表示，隨著境外客戶參與程度的不斷提升，將在全國其他港口增加鐵礦石保稅交割業(yè)務(wù)，為越來越多的境外交割客戶提供便利。
除保稅交割外，大商所還將持續(xù)推動鐵礦石國際化相關(guān)規(guī)則、流程的優(yōu)化，如適當簡化境外客戶交易賬戶設(shè)立流程，節(jié)約開戶交易時間成本；推出更為靈活、貼近境外客戶需求的盈利換匯制度，提高境外資金使用效率；優(yōu)化投資者適當性管理，簡化知識考試程序等。
鐵礦石期貨運行平穩(wěn)，法人客戶擔當交易“主力” 在鐵礦石期貨引入境外交易者的2018年，我國進口鐵礦石10.64億噸，同比2017年減少1%，為2010年來我國鐵礦石年進口首次出現(xiàn)負增長。雖然進口量略有減少，但我國鋼鐵行業(yè)依然延續(xù)了高效運行，市場秩序明顯改善。
自2016年開始推行的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革去除大量落后產(chǎn)能，修復鋼鐵行業(yè)供需格局，使整個鋼鐵行業(yè)從2017年至今維持了較為可觀的利潤，產(chǎn)量也持續(xù)增長。2018年我國生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為7.71億噸、9.28億噸，同比分別增加3.0%、6.6%，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。2019年一季度我國生鐵產(chǎn)量增速高達9%。
在保持良好發(fā)展的同時，鋼鐵企業(yè)在利用期貨工具對沖原料及產(chǎn)品價格風險方面也更加得心應(yīng)手，期現(xiàn)結(jié)合成為近年來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的一大趨勢。2019年初，受巴西礦難事故、澳大利亞“維羅妮卡”颶風襲擊等影響，國際鐵礦石價格出現(xiàn)大幅波動。
在此背景下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更積極參與我國期貨市場。2019年前4月，法人客戶持倉占比47%，較去年同期增長了10個百分點。
“今年淡水河谷礦難雖然是突發(fā)性事件，但很多企業(yè)提前布局，一定程度降低了礦價大幅上漲對鋼廠的不利影響�！碧粕饺f陽貿(mào)易有限公司負責人李津說。
記者了解到，自2015年以來，我國鐵礦石期貨套保效率保持約80%，為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風險提供了有效工具。2018年，我國鐵礦石期貨成交量、日均持倉量分別為2.4億手、80萬手(單邊，下同)；2019年前4月，鐵礦石期貨成交量8314萬手、77萬手。2018年，我國鐵礦石期貨成交量是世界第二大鐵礦石衍生品市場——新交所(SGX)掉期和期貨的22倍，繼續(xù)保持全球最大鐵礦石衍生品市場的地位，為企業(yè)套保提供了充足的流動性。
在市場結(jié)構(gòu)上，2018年5月4日鐵礦石期貨國際化以來，鐵礦石產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨的積極性持續(xù)提升，法人持倉占比穩(wěn)步提高。2018年，法人客戶日均持倉占比為42.5%，其中國際化前為36.8%，國際化后提高至44.3%。
在價格相關(guān)性上，上市以來至2018年，鐵礦石期現(xiàn)價格相關(guān)性高達0.98，與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價格的相關(guān)性也在0.98以上。
“境內(nèi)外價格高度的聯(lián)動性為很多境外交易者開展跨市場套利提供了機會�！睎|證期貨機構(gòu)業(yè)務(wù)事業(yè)總部總經(jīng)理助理王鳴君提到。
“期貨市場影響力提升，使現(xiàn)貨市場越來越關(guān)注期貨價格波動。近一階段，期貨與現(xiàn)貨的基差初期貼合靠近，期間波動基差有所拉大，主要是市場階段性多空分歧較大，但最終還是會走向期現(xiàn)收斂�！蹦箱摴煞葑C券投資部主任蔡擁政指出。
在交割環(huán)節(jié)，截至2019年4月底，鐵礦石期貨累計交割579萬噸。交割地點以華東港口為主。交割礦種以主流礦為主。其中，國際化后鐵礦石共有5個合約發(fā)生交割，累計交割179萬噸，交割基差平均27.2元/噸，較國際化前(2017年1月-2018年4月底)的23.3元/噸基本持平。穩(wěn)定的基差水平保障了期貨結(jié)算價在合約到期前能夠有效收斂。
除了市場結(jié)構(gòu)、價格相關(guān)性變化之外，一年來鐵礦石期貨近月合約的流動性也有明顯改善。記者了解到，鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易和鋼廠經(jīng)營生產(chǎn)具有連續(xù)性，企業(yè)套�；蛘呋疃▋r的理想合約是1-3個月的近月合約。為提高非1、5、9合約交易活躍的連續(xù)性，大商所推出了鐵礦石倉單服務(wù)商、期貨服務(wù)商等創(chuàng)新制度，在支持客戶參與近月合約交易的同時打消因交割能力較差而回避近月合約的顧慮。在上述制度作用下，鐵礦石近月合約成交量有大幅提升。如1807和1811合約成交量分別為342萬手和628萬手，而1707和1711合約成交量分別只有0.62萬手和0.84萬手。
“現(xiàn)貨貿(mào)易呈現(xiàn)連續(xù)性，因此產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要在連續(xù)月份合約進行套保。非主力合約活躍度的提高為現(xiàn)貨企業(yè)套保創(chuàng)造了條件，對豐富風險對沖手段、便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與近月合約套保具有重要意義�！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成認為，非主力合約成交好轉(zhuǎn)后，交易者還可以利用不同期貨合約價格之間的價差變化進行套利交易，在一定程度上有助于減少近月合約價格瞬間頻繁波動，促進交易平穩(wěn)運行。 尋求境內(nèi)期貨工具避險，境外客戶總成交量近1/5 隨著價格波動風險的積累，無論是境外礦山、貿(mào)易商還是境內(nèi)鋼廠都面臨風險防控的嚴峻考驗。記者了解到，除澳大利亞等國家礦石開采成本較低之外，全球其他礦山企業(yè)鐵礦石成本大多高于40美元/噸，鐵礦石價格波動對相關(guān)礦山企業(yè)營收的影響較大。
據(jù)估算，全球鐵礦石海運貿(mào)易非長協(xié)量超過4億噸，鐵礦石貿(mào)易額位居全球第二。如何借助衍生品工具管理鐵礦石市場風險，已成為擺在境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)面前的重要課題。
2018年5月4日，醞釀多年的鐵礦石期貨國際化落地，我國首個已上市期貨品種的對外開放“揚帆啟程”，使中國鐵礦石期貨市場由局域性變?yōu)槿蛐允袌�，境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶參與更便利，境內(nèi)外客戶可以進一步開展套期保值、跨國倉單質(zhì)押、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)，降低市場不確定因素的影響，進而實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風險管理。
國際化業(yè)務(wù)為期貨市場帶來的直接變化，是引入了包括礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的境外交易者。
截至2019年4月底，已有包括嘉能可、摩科瑞等產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的125個境外客戶開戶，分布在香港、新加坡、英國、澳大利亞、日本等12個國家和地區(qū)。境外客戶成交量整體呈現(xiàn)遞增態(tài)勢。2019年前4月，境外客戶成交量、持倉量較國際化初期的2018年5至8月分別增長了637%、264%。
對于鐵礦石期貨國際化后市場參與結(jié)構(gòu)的變化，蔡擁政對記者說，自2018年5月4日鐵礦石期貨國際化以來，鐵礦石期貨的交易活躍度有所增加，期貨市場參與者也越來越多元化，不少外資機構(gòu)積極參與。
參與鐵礦石期貨交易的國際貿(mào)易商摩科瑞相關(guān)負責人指出，多年來中國鐵礦石期貨市場較好的流動性和發(fā)揮良好的期貨功能，是公司參與交易的主要原因。為此，公司做了周密的安排和部署，組建專門交易團隊，通過了特定品種交易者適當性審核，并按照國際化規(guī)則建立了內(nèi)部控制、風險管理、信息通報等管理制度，在中國境內(nèi)開立了NRA賬戶，準備了充足的交易資金。
除摩科瑞、嘉能可、磐石國際金融等企業(yè)成為國際化首批境外客戶之外，大商所相關(guān)負責人介紹，很多境外企業(yè)此前已經(jīng)以境內(nèi)注冊主體身份或通過境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶代理的方式參與交易。據(jù)粗略統(tǒng)計，鐵礦石期貨的實際外資背景客戶已超過250家，其總成交量占上市以來成交總量的19%。
提升全球影響，促進基差貿(mào)易推廣 隨著鐵礦石期貨進入“國際化”時代，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶和投資者同場交易，提升了中國期貨價格在國際市場影響力和代表性。隨之帶來的變化是，基差貿(mào)易作為以期貨價格為基準的貿(mào)易方式，使得風險管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有了更緊密的結(jié)合，近年來在全球鐵礦石貿(mào)易中得到了更多關(guān)注和普及，國際鐵礦石貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始利用鐵礦石期貨價格做基差貿(mào)易。
據(jù)悉，2018年國際大型貿(mào)易商嘉吉公司與河鋼集團等國內(nèi)大型鋼廠開展基差貿(mào)易，以鐵礦石期貨價格加上升貼水的方式確定貿(mào)易價格。合同簽訂后，貿(mào)易商參考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。鋼廠在合適的價位提出點價要求，由貿(mào)易商在期貨市場進行相應(yīng)對沖操作，完成點價業(yè)務(wù)。在河鋼集團和嘉吉公司合作中，2018年河鋼集團通過基差點價采購60萬噸鐵礦石，為公司節(jié)約采購成本約1450萬元。
“中國每年鐵礦石使用量超過10億噸，鋼鐵行業(yè)的波動性在過去幾年內(nèi)表現(xiàn)尤為顯著。在這樣的背景下，鐵礦石的基差貿(mào)易合約能夠充分幫助企業(yè)管理原材料風險，更好地發(fā)揮金融衍生品為鋼鐵產(chǎn)業(yè)服務(wù)的作用。”嘉吉投資金屬事業(yè)部中國戰(zhàn)略客戶總監(jiān)王強說，對于鐵礦石而言，大商所鐵礦石期貨交易量、持倉量充足，引入境外交易者后市場影響提升，為鐵礦石貿(mào)易提供了優(yōu)質(zhì)的定價依據(jù)。
同樣參與了鐵礦石期貨交易的國際貿(mào)易商托克投資公司大宗商品交易經(jīng)理曹卓群表示，公司從去年下半年開始增加了港口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)。“目前中國鐵礦石期貨流動性充足，用中國鐵礦石期貨價格為港口現(xiàn)貨貿(mào)易來定價是最合適的，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易也是行業(yè)貿(mào)易的一大趨勢�！彼�提到，如果客戶有需求，公司也會探索利用鐵礦石期貨價格為海漂貨進行定價。
某境外鐵礦石企業(yè)市場部相關(guān)負責人也認為，很多國內(nèi)外的貿(mào)易商參考中國鐵礦石期貨價格，調(diào)整對中國港口現(xiàn)貨的即時報價，曾合作過的國際企業(yè)有的已經(jīng)開始嘗試用基差貿(mào)易來定價談判，在點價業(yè)務(wù)中嘗到甜頭。
據(jù)了解，大商所自2017年開始推出基差貿(mào)易的創(chuàng)新試點，截至目前已支持開展了8個鐵礦石基差貿(mào)易試點項目，河鋼、福建三鋼等很多代表性企業(yè)都參與試點。在去年基差貿(mào)易試點中，福建三鋼與某國際貿(mào)易企業(yè)簽訂了20萬噸的鐵礦石基差貿(mào)易合同。
“我們利用基差貿(mào)易手段實現(xiàn)了靈活定價，在獲取利潤的同時，通過約定基差有效規(guī)避現(xiàn)貨價格風險，鎖定采購價格。同時，這種模式豐富了現(xiàn)貨采購的渠道，有利于貿(mào)易雙方形成緊密的合作關(guān)系。”福建三鋼證券部副部長徐燕洪表示，在基差貿(mào)易中，買方的選擇和基差的確定沒有固定模式和策略，需要在今后實踐中不斷學習和探索。
更多國際化新舉措醞釀登場 為了鞏固和提升對外開放成果，一年來，大商所及各期貨公司、存管銀行等機構(gòu)在與國際接軌、做精國際化業(yè)務(wù)、拓展視野等方面做出了很多的探索。
2018年1月，大商所在新加坡設(shè)立首個境外辦事處；之后，先后獲批成為香港自動化交易服務(wù)(ATS)提供者、注冊全球法人機構(gòu)識別編碼(LEI)。“這些舉措有利于在香港、新加坡以及全球其他地區(qū)開展客戶開發(fā)和業(yè)務(wù)宣傳。目前已在大商所開戶交易的境外產(chǎn)業(yè)客戶、金融機構(gòu)中，很多是通過香港、新加坡分公司參與鐵礦石期貨國際化交易�！贝笊趟嚓P(guān)負責人說。
在國際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，2019年2月，大商所允許境外個人交易者參與鐵礦石期貨，進一步擴大了境外客戶范圍，讓更多交易者分享中國期貨市場開放發(fā)展的紅利。
作為連接境內(nèi)外業(yè)務(wù)的紐帶與橋梁，境內(nèi)外期貨公司在開發(fā)和服務(wù)境外客戶方面也下足了功夫。
“境外大型企業(yè)對參與期貨交易比較謹慎，需要一定的開發(fā)周期。為此，我們海外團隊舉辦了多次路演，介紹中國期貨市場情況以及鐵礦石合約規(guī)則、參與渠道、交割細則等，有專人對接潛在意向客戶并研究、提供服務(wù)方案�！蓖貘Q君表示，一年來公司先后舉辦了5次海外市場推廣活動，越來越多的境外客戶了解鐵礦石期貨交易規(guī)則，一些客戶已經(jīng)成功參與到交易中。
對于鐵礦石期貨國際化開展，交通銀行等10家境外客戶保證金存管銀行同樣功不可沒。交通銀行總行金融機構(gòu)部副總經(jīng)理徐俊婷介紹，這一年來，銀行為境外交易者提供賬戶管理、資金劃轉(zhuǎn)和結(jié)售匯等服務(wù)，并支持客戶向期貨公司、期貨公司向交易所的出入金和查詢。
“在保證合規(guī)性的基礎(chǔ)上，我們在實際業(yè)務(wù)中優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高了劃轉(zhuǎn)效率和客戶辦理便捷性，保證期貨交易的時效性。”
在各方共同努力下，鐵礦石期貨國際化從開戶交易、資金劃轉(zhuǎn)到交割等環(huán)節(jié)有效運轉(zhuǎn)。
“鐵礦石合約采用美金和人民幣作為保證金，自國際化以來，美金質(zhì)押上場到結(jié)算后的結(jié)售匯一直平穩(wěn)運行。東證期貨等會員單位在風控環(huán)節(jié)嚴格把控，未出現(xiàn)任何問題。”王鳴君說。
在交割上，為解決境外客戶接到完稅倉單無法處理的問題，大商所在國際化前推出保稅交割業(yè)務(wù)，保稅倉單優(yōu)先配對給境外客戶，保稅倉單不足部分由倉單置換業(yè)務(wù)提供。2018年9月，鐵礦石1809合約迎來了境外交割賣方客戶，在大連港向國內(nèi)買方客戶交割了1萬噸的PB粉。這是境外交易者首次參與鐵礦石期貨交割，也是我國大宗散雜貨物在保稅監(jiān)管場所內(nèi)保稅交割的首次嘗試。此次交割從保稅倉單生成、資金結(jié)算、交割貨物到尾貨報關(guān)的全過程經(jīng)受住檢驗。
盡管鐵礦石期貨國際化一周年邁出了堅實的一步，但相關(guān)市場人士指出，目前境外客戶對于中國期貨市場了解和參與程度、境外客戶成交比重仍需提升，此外針對國際化品種的適當性制度、外匯出入、保稅交割等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)還有待優(yōu)化，對外開放還有很長的路要走。
“目前，大連港是鐵礦石唯一一家保稅交割庫。未來，保稅交割業(yè)務(wù)量會隨著境外客戶不斷參與而有所提升，我們會在全國其他港口增加保稅交割業(yè)務(wù)，為越來越多的境外交割客戶提供便利。”大商所相關(guān)負責人指出。
除保稅交割外，大商所還將持續(xù)推動鐵礦石國際化相關(guān)規(guī)則、流程的優(yōu)化，如適當簡化境外客戶交易賬戶設(shè)立流程，節(jié)約開戶交易時間成本；推出更為靈活、貼近境外客戶需求的盈利換匯制度，提高境外資金使用效率；優(yōu)化投資者適當性管理，簡化知識考試程序等。通過上述措施深化鐵礦石期貨對外開放，進一步支持境外客戶源源不斷參與我國期貨市場，更好的服務(wù)我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展、服務(wù)國家戰(zhàn)略。 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁 |
