| 錫價(jià)走勢偏弱 需求側(cè)是否仍有支撐？ |
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11月以來錫價(jià)快速回落，主力合約從26萬元/噸左右，一路下跌至23萬元/噸附近，區(qū)間跌幅達(dá)到11%，成為11月份表現(xiàn)最差的有色品種。那么，是什么原因?qū)е聹a表現(xiàn)如此羸弱呢？
11月初，美國重要風(fēng)險(xiǎn)事件落地，市場交易美國新一屆政府的政策預(yù)期，引發(fā)美元指數(shù)快速走強(qiáng)，從103上行至最高108，對有色金屬整體承壓。通過對比美元指數(shù)與滬錫主連的走勢可以發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)快速上漲階段，剛好對應(yīng)滬錫快速回落的過程，可以說，美元指數(shù)走強(qiáng)是引發(fā)滬錫近期走弱的因素之一。但相比其他有色金屬而言，滬錫的跌幅明顯更大，那么是否有其他因素影響？
錫的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，錫焊料占比最高，根據(jù)ITA數(shù)據(jù)，2022 年占比為 48%，其次是錫化工、馬口鐵、 鉛酸電池、錫銅合金等。因此，焊料對錫的需求影響最大，錫焊料作為電子行業(yè)的重要基礎(chǔ)材料，廣泛用于消費(fèi)電子、家電、半導(dǎo)體、汽車電子、光伏等領(lǐng)域。由于錫焊料多數(shù)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域，因此錫價(jià)走勢與費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)有較強(qiáng)的相關(guān)性，11月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)，對錫價(jià)下跌起到了推波助瀾的作用。
全球半導(dǎo)體行業(yè)具有明顯的周期性，一般3-4年為一個(gè)周期，以全球半導(dǎo)體銷售額同比數(shù)據(jù)來衡量，本輪周期復(fù)蘇從2023年二季度開始，截止到目前，持續(xù)了一年半的時(shí)間，按照以往上升周期的時(shí)間來計(jì)算，目前接近周期復(fù)蘇的高點(diǎn)。但是本輪周期相比前幾輪有明顯不同，主要表現(xiàn)為國內(nèi)與海外的周期錯(cuò)配。本輪海外庫存周期率先見底，國內(nèi)則相對滯后，因?yàn)楸据啅?fù)蘇是以先進(jìn)制程的AI云端芯片和數(shù)據(jù)中心等行業(yè)帶來增量市場，推動(dòng)海外半導(dǎo)體需求快速釋放，但國內(nèi)企業(yè)參與較少，因此，國內(nèi)半導(dǎo)體周期復(fù)蘇相對滯后，并且以成熟制程為主，主要用于消費(fèi)電子、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域。
今年上半年，國內(nèi)消費(fèi)電子有所復(fù)蘇，但最近有走弱跡象，以中國手機(jī)出貨量來看，二季度表現(xiàn)明顯高于過去兩年平均水平，但三季度在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下，出貨量卻弱于去年同期水平，整體來看，目前消費(fèi)電子仍然呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。
工業(yè)半導(dǎo)體，尤其是汽車領(lǐng)域，在2022年缺貨較多，導(dǎo)致周期后延，目前仍處于去庫周期，尚不能確定是否完全見底。所以，在本輪周期中，國內(nèi)外不同步，且不同領(lǐng)域也有較大差別，導(dǎo)致本輪周期相對復(fù)雜，不能單純依據(jù)歷史庫存周期經(jīng)驗(yàn)判斷拐點(diǎn)。如果AI領(lǐng)域繼續(xù)保持高增速，消費(fèi)、汽車半導(dǎo)體重新回歸高景氣，半導(dǎo)體復(fù)蘇周期或能延續(xù)。關(guān)鍵需要看明年消費(fèi)電子領(lǐng)域是否能夠貢獻(xiàn)增量，尤其是AI在手機(jī)端的應(yīng)用能否取得突破性進(jìn)展，獲得消費(fèi)者的認(rèn)可。 [1] [2] [3] 下一頁 |
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