論文類別：專家論文
作 者：佚名
所在地區(qū)：國(guó)際油價(jià)暴跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
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摘 要：
二、全球金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，世界經(jīng)濟(jì)下行壓力加大
全球流動(dòng)性趨緊，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)際貿(mào)易和投資形勢(shì)趨于復(fù)雜。第一，國(guó)際油價(jià)暴跌并低位波動(dòng)直接導(dǎo)致石油美元回流產(chǎn)油國(guó)，國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性緊張。油價(jià)自2014年以來(lái)持續(xù)處于較低水平，主要石油出口國(guó)財(cái)政壓力不斷上升。有關(guān)研究顯示，如果油價(jià)持續(xù)低于60美元/桶，半數(shù)以上產(chǎn)油國(guó)財(cái)政將嚴(yán)重吃緊，部分國(guó)家或難以為繼。2020年初以來(lái)，油價(jià)從61美元/桶迅速跌至31美元/桶，這將迫使石油出口國(guó)拋售全球資產(chǎn)，回流石油美元，進(jìn)而對(duì)流動(dòng)性造成較大沖擊，特別是資本短期快速流動(dòng)對(duì)新興國(guó)家金融市場(chǎng)的沖擊更為顯著。第二，流動(dòng)性問(wèn)題會(huì)放大部分金融機(jī)構(gòu)，尤其是單邊做多原油機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前新冠疫情蔓延背景下，流動(dòng)性和違約問(wèn)題會(huì)進(jìn)一步加重投資者整體的悲觀預(yù)期，使風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，引發(fā)拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等過(guò)激行為，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。第三，金融風(fēng)險(xiǎn)逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，加上新冠疫情影響，使本就走低的需求更加受到抑制，讓已經(jīng)放緩的世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜，對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資產(chǎn)生較大不利影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)石油需求約占全球的五分之一，經(jīng)濟(jì)總量約占世界的四分之一。如果美聯(lián)儲(chǔ)不及時(shí)進(jìn)行有效的政策干預(yù)，油價(jià)、股價(jià)暴跌對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊將引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)。首先是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)攀升，投資需求受挫。次貸危機(jī)后的低利率環(huán)境下，美國(guó)企業(yè)杠桿率不斷上升，目前債務(wù)水平已接近國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的四分之三，處于歷史高位，其中能源高息債在總債務(wù)中約占十分之一。油價(jià)暴跌將使全球風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落，資金將大量從高息債中撤出，導(dǎo)致債券利率飆升，企業(yè)償債壓力明顯加大。這還將影響企業(yè)后續(xù)的投資需求。2014年6月至2016年3月油價(jià)大跌期間，美國(guó)企業(yè)投資就曾出現(xiàn)衰退。更重要的是，由于美國(guó)居民消費(fèi)信心與該國(guó)股市長(zhǎng)期存在同向變化關(guān)系，股市大跌將嚴(yán)重影響消費(fèi)需求，而消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度已接近70%，消費(fèi)下滑可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期。歐洲經(jīng)濟(jì)主要面臨金融渠道的沖擊。目前歐洲股市跌幅已在全球最為嚴(yán)重，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)正在通過(guò)金融渠道向歐洲傳導(dǎo)，這將加重歐洲經(jīng)濟(jì)的負(fù)面預(yù)期。美國(guó)與歐元區(qū)雙向直接投資存量占全球投資存量半數(shù)以上；美國(guó)對(duì)歐元區(qū)的組合投資在美國(guó)全球投資中的比重約為四分之一，其中71%流向股票和基金；與金融機(jī)構(gòu)相比，美國(guó)企業(yè)和居民更傾向于投資歐元區(qū)金融資產(chǎn)。因此，油價(jià)對(duì)美國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)同步傳染至歐洲。加之新冠疫情在意大利等國(guó)還未能得到有效控制，歐洲經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。周邊亞洲經(jīng)濟(jì)體面臨資金外流風(fēng)險(xiǎn)。日韓等周邊國(guó)家和地區(qū)新冠疫情較為嚴(yán)重，加之亞太股市大跌，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好變化正在導(dǎo)致資金從亞洲多個(gè)國(guó)家流出。從全球跨境資本流動(dòng)看，僅3月9日至10日，日本、韓國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、印度、馬來(lái)西亞、泰國(guó)資金凈流出合計(jì)約7億美元。部分欠發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。自2014年國(guó)際油價(jià)大跌以來(lái)，剛果（布）、安哥拉、加蓬等非洲石油出口國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著下降，平均降幅達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)放緩使債務(wù)負(fù)擔(dān)攀升，上述國(guó)家負(fù)債率5年內(nèi)平均上升了15個(gè)百分點(diǎn)。這些國(guó)家財(cái)政收入高度依賴石油產(chǎn)業(yè)，石油收入占其財(cái)政收入的比例大多超過(guò)60%。石油出口收入下降導(dǎo)致財(cái)政收支由盈余轉(zhuǎn)為赤字，償債壓力增加。而此次國(guó)際油價(jià)暴跌更是雪上加霜，或使其經(jīng)濟(jì)面臨困境，債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)上升。
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