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2 套期保值的類型
按照在期貨市場上所持的頭寸，套期保值又分為賣方套期保值和買方套期保值。賣出套期保值(賣期保值)是套期保值者首先賣出期貨合約即賣空，持有空頭頭寸，以保護他在現(xiàn)貨市場中的多頭頭寸，旨在避免價格下跌的風險，通常為農(nóng)場主、礦業(yè)主等生產(chǎn)者和倉儲業(yè)主等經(jīng)營者所采用。買入套期保值(買期保值)是套期保值者首先買進期貨合約即買空，持有多頭頭寸，以保障他在現(xiàn)貨市場的空頭頭寸，旨在避免價格上漲的風險，通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營者所采用。如果一位現(xiàn)貨商在現(xiàn)貨市場中擁有或將要擁有一種商品，他可以通過在期貨市場中賣出等量的商品合約來套期保值。賣出套期保值能使現(xiàn)貨商鎖定利潤。在商品持有期，如果商品價格下跌，商品持有者將在現(xiàn)貨市場中虧錢。可是，當他在期貨市場賣出該商品的期貨合約，那么，他就可以從期貨價格下跌中獲利，從而彌補了現(xiàn)貨市場的損失。盈利和損失相互抵消使該現(xiàn)貨商所持有的商品的凈價格與商品原有價值非常接近。如果一位現(xiàn)貨商現(xiàn)在缺少商品，將來要購買這一商品，那么他可以在期貨市場中進行買入套期保值。買入套期保值為那些想在未來某時期購買一種商品而又想避開可能的價格上漲的現(xiàn)貨商所采用。如果價格上漲，他將在現(xiàn)貨市場購買該商品支付更多資金，但同時能在期貨市場中賺錢而抵消了在現(xiàn)貨市場中的損失。這樣，套期保值不僅能防止價格反向運動帶來的可能損失，也失去了因價格正向運動帶來意外收益的可能性。但對謹慎的現(xiàn)貨商來說，這種潛在收益的風險太大了，最好是轉移給投機商。理論上講，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價格保護，但實際生活中，這種保護并不一定是十全十美的。許多因素經(jīng)常會影響套期保值交易的效果，下面我們來具體分析一下。
3 基差分析
套期保值可以大體抵銷現(xiàn)貨市場中價格波動的風險，但不能使風險完全消失，主要原因是存在"基差"這個因素。要深刻理解并運用套期保值，避免價格風險，就必須掌握基差及其基本原理。
1．基差的含義
基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價格一期貨價格。例如，假設1999年8月16日大連的大豆現(xiàn)貨價格2080元／噸，當日的99年9月份大商所大豆期貨合約價格是2121元／噸，則基差是一41元／噸。基差可以是正數(shù)也可以是負數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價格是高于還是低于期貨價格。現(xiàn)貨價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，又稱為遠期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負數(shù)，又稱為遠期升水或現(xiàn)貨貼水�；畎鴥蓚�成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的"時"與"空"兩個因素。因此，基差包含著兩個市場之間的運輸成本和持有成本。前者反映著現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時間里，兩個不同地點的基差不同的基本原因；后者反映著兩個市場間的時間因素，即兩個不同交割月份的持有成本，它又包括儲藏費、利息、保險費和損耗費等，其中利率變動對持有成本的影響很大。由此可知，各地區(qū)的基差隨運輸費用而不同。但就同一市場而言，不同時期的基差理論上應充分反映著持有成本，即持有成本的那部分基差是隨著時間而變動的，離期貨合約到期的時間越長，持有成本就越大，而當非常接近合約的到期日時，就某地的現(xiàn)貨價格與期貨價格而言必然幾乎相等，而農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品等的基差將縮小成僅僅反映運輸成本。
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