| 經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)，電解鋁高利潤能維持多久 |
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國內(nèi)4大電解鋁生產(chǎn)企業(yè)。國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)主要有：
�、僭其X股份。鋁產(chǎn)能全部位于云南地區(qū)，權(quán)益產(chǎn)能合計 178 萬噸，整體規(guī)模處于行業(yè)前列。
�、谥袊陿�。全球最大的電解鋁生產(chǎn)商，是對于資源端的把控，是其最大的競爭優(yōu)勢。
③中國鋁業(yè)。氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能分別為 1886 萬噸和 478 萬噸，分別居于全球第一和全球第二。
�、苌窕鸸煞�。主營業(yè)務(wù)包括煤炭和電解鋁，權(quán)益產(chǎn)能 638 萬噸/年。
政策約束，電解鋁主產(chǎn)地難以繼續(xù)擴產(chǎn)。2017 年以來強化燃煤自備電廠監(jiān)管極大限制了電解鋁產(chǎn)能擴張。擴張受制于產(chǎn)能指標、煤炭消費減量政策、環(huán)境承載量及自備電廠政策等多重限制，無法繼續(xù)擴張，導(dǎo)致部分企業(yè)業(yè)自身擴張動力減弱。
產(chǎn)能置換政策，降低了電解鋁供給彈性，低庫存有力支撐了鋁價。2020年，二季度以來電解鋁行業(yè)呈現(xiàn)高利潤，但由于供給彈性變小，產(chǎn)能擴張步伐放緩。同時，年內(nèi)庫存水平有望維持在中性偏低的水平，是鋁價的有力支撐。
電解鋁高利潤有望延續(xù)到年底，地產(chǎn)、交通、基建領(lǐng)域拉動消費增長。與全球主要發(fā)達經(jīng)濟體不同，我國鋁消費結(jié)構(gòu)中，建筑地產(chǎn)是國內(nèi)第一大用鋁板塊，對鋁消費的拉動最為顯著。同時，5G 基站、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、特高壓、新能源充電樁、城際高鐵和軌道交通以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，鋁都能得到廣泛應(yīng)用。
3 電解鋁未來發(fā)展趨勢
我國云南等地，將成為電解鋁產(chǎn)能發(fā)展和擴張的核心地區(qū)。當前適合電解鋁產(chǎn)業(yè)擴張和轉(zhuǎn)移的地區(qū)僅有內(nèi)蒙古、云南、廣西、四川等地。未來中國的新增電解鋁項目也主要集中在這幾個地區(qū)。云南憑借0.25 元/度的廉價水電，將成為未來電解鋁產(chǎn)能主要增長地之一。
回顧國內(nèi)電解鋁行業(yè)盈虧歷史，行業(yè)大減產(chǎn)之后將迎來利潤修復(fù)。預(yù)計今年年底前，電解鋁行業(yè)可維持1000元/噸以上的中性偏高利潤。若地產(chǎn)竣工周期和基建刺激延續(xù)到明年，則電解鋁利潤有望維持更久。
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