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牽手寧德時代，能解洛陽鉬業(yè)的壓力嗎？

http://www.elbaloto.com 時間：2022/7/25 10:57:32 來源：長江有色網(wǎng) 點(diǎn)擊次數(shù):1300

　　去年下半年以來，全球流動性持續(xù)寬松，大宗商品的價格持續(xù)上漲，公司掌握銅、鈷、鉬、鎢、鈮和磷等全球優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，受益明顯，整體盈利水平才得到了提升。
　　近期高盛還發(fā)表報(bào)告，恢復(fù)對洛陽鉬業(yè)股份的“買入”評級，目標(biāo)價7港元。高盛認(rèn)為，除受惠于鈷業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)展，洛陽鉬業(yè)亦有良好定位，長期而言可捕捉電動車市場的增長。
　　03周期性和高負(fù)債難解
　　不過，需要指出的是，金屬產(chǎn)品具有明顯周期性，洛陽鉬業(yè)經(jīng)營業(yè)績不可避免地會出現(xiàn)周期性波動。如2018年，公司凈利潤同比增長近70％；而2019年凈利潤同比下降59．94％。
　　而為了應(yīng)對金屬產(chǎn)品的周期性，洛陽鉬業(yè)也做了部署——瘋狂收購買礦。
　　2013年以8．2億美元收購澳大利亞的NPM銅金礦80％權(quán)益；2016年以15億美元收購巴西的NML鈮礦和CIL磷礦業(yè)務(wù)100％權(quán)益；2020年以5．5億美元獲得剛果（金）的Kisanfu銅鈷礦95％的權(quán)益。
　　在一系列收購動作之后，洛陽鉬業(yè)的資源品種不只是鉬、鎢、鈷，還有銅、磷、鈷、鎳等產(chǎn)品。這讓公司能夠享受不同資源品種價格周期輪動帶來的收益，避免因金屬產(chǎn)品的周期性波動帶來業(yè)績大幅變動。
　　但瘋狂的收購，需要的是巨額資金。在這一系列收購之下，洛陽鉬業(yè)面臨了高負(fù)債問題。數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，公司資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升，2021年達(dá)到70％。
　　除了不斷收購礦產(chǎn)外，公司還布局了有金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，其子公司IXM主要經(jīng)營銅、鋁、鉛、鋅以及鈷、鈮等，主要業(yè)務(wù)地區(qū)包括中國、拉美、北美和歐洲。
　　IXM主要采用期現(xiàn)結(jié)合的方式，通過尋找價值鏈上的低風(fēng)險套利機(jī)會盈利，并通過期貨合約等衍生金融工具對沖現(xiàn)貨持倉的價格變動風(fēng)險，因此盈利能力較為穩(wěn)定。
　　2020年和2021年，IXM分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7．7億和8．7億，分別占公司歸母凈利潤的33％和17％，對公司利潤貢獻(xiàn)顯著，而且可以促進(jìn)公司礦產(chǎn)品在全球的銷售。
　　但規(guī)模龐大的貿(mào)易業(yè)務(wù)對應(yīng)的是規(guī)模龐大的衍生品業(yè)務(wù)，歷史上有不計(jì)其數(shù)的大宗商品貿(mào)易公司都是倒在這一金融工具之下，因此洛陽鉬業(yè)開展金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險可想而知。
　　總得來說，洛陽鉬業(yè)更需要想辦法和下游優(yōu)秀企業(yè)

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