2018年5月4日，大商所鐵礦石期貨引入境外交易者，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)首個(gè)已上市品種的對(duì)外開放。
一年來的鐵礦石期貨國(guó)際化進(jìn)展如何？統(tǒng)計(jì)顯示，2019年前4月，境外客戶成交量、持倉(cāng)量較國(guó)際化初期的2018年5至8月分別增長(zhǎng)了637%、264%。
境外客戶交投規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，價(jià)格影響力持續(xù)增強(qiáng)，為全球客戶提供了有效的價(jià)格信號(hào)和避險(xiǎn)工具，交出了一份滿意的周年“答卷”。
為了鞏固和提升對(duì)外開放成果，進(jìn)一步支持境外客戶源源不斷參與我國(guó)期貨市場(chǎng)，大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著境外客戶參與程度的不斷提升，將在全國(guó)其他港口增加鐵礦石保稅交割業(yè)務(wù)，為越來越多的境外交割客戶提供便利。
除保稅交割外，大商所還將持續(xù)推動(dòng)鐵礦石國(guó)際化相關(guān)規(guī)則、流程的優(yōu)化，如適當(dāng)簡(jiǎn)化境外客戶交易賬戶設(shè)立流程，節(jié)約開戶交易時(shí)間成本；推出更為靈活、貼近境外客戶需求的盈利換匯制度，提高境外資金使用效率；優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，簡(jiǎn)化知識(shí)考試程序等。
鐵礦石期貨運(yùn)行平穩(wěn)，法人客戶擔(dān)當(dāng)交易“主力” 在鐵礦石期貨引入境外交易者的2018年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石10.64億噸，同比2017年減少1%，為2010年來我國(guó)鐵礦石年進(jìn)口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。雖然進(jìn)口量略有減少，但我國(guó)鋼鐵行業(yè)依然延續(xù)了高效運(yùn)行，市場(chǎng)秩序明顯改善。
自2016年開始推行的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革去除大量落后產(chǎn)能，修復(fù)鋼鐵行業(yè)供需格局，使整個(gè)鋼鐵行業(yè)從2017年至今維持了較為可觀的利潤(rùn)，產(chǎn)量也持續(xù)增長(zhǎng)。2018年我國(guó)生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為7.71億噸、9.28億噸，同比分別增加3.0%、6.6%，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。2019年一季度我國(guó)生鐵產(chǎn)量增速高達(dá)9%。
在保持良好發(fā)展的同時(shí)，鋼鐵企業(yè)在利用期貨工具對(duì)沖原料及產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面也更加得心應(yīng)手，期現(xiàn)結(jié)合成為近年來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)。2019年初，受巴西礦難事故、澳大利亞“維羅妮卡”颶風(fēng)襲擊等影響，國(guó)際鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
在此背景下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更積極參與我國(guó)期貨市場(chǎng)。2019年前4月，法人客戶持倉(cāng)占比47%，較去年同期增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)。
“今年淡水河谷礦難雖然是突發(fā)性事件，但很多企業(yè)提前布局，一定程度降低了礦價(jià)大幅上漲對(duì)鋼廠的不利影響。”唐山萬陽貿(mào)易有限公司負(fù)責(zé)人李津說。
記者了解到，自2015年以來，我國(guó)鐵礦石期貨套保效率保持約80%，為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。2018年，我國(guó)鐵礦石期貨成交量、日均持倉(cāng)量分別為2.4億手、80萬手(單邊，下同)；2019年前4月，鐵礦石期貨成交量8314萬手、77萬手。2018年，我國(guó)鐵礦石期貨成交量是世界第二大鐵礦石衍生品市場(chǎng)——新交所(SGX)掉期和期貨的22倍，繼續(xù)保持全球最大鐵礦石衍生品市場(chǎng)的地位，為企業(yè)套保提供了充足的流動(dòng)性。
在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，2018年5月4日鐵礦石期貨國(guó)際化以來，鐵礦石產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨的積極性持續(xù)提升，法人持倉(cāng)占比穩(wěn)步提高。2018年，法人客戶日均持倉(cāng)占比為42.5%，其中國(guó)際化前為36.8%，國(guó)際化后提高至44.3%。
在價(jià)格相關(guān)性上，上市以來至2018年，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.98，與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價(jià)格的相關(guān)性也在0.98以上。
“境內(nèi)外價(jià)格高度的聯(lián)動(dòng)性為很多境外交易者開展跨市場(chǎng)套利提供了機(jī)會(huì)。”東證期貨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)事業(yè)總部總經(jīng)理助理王鳴君提到。
“期貨市場(chǎng)影響力提升，使現(xiàn)貨市場(chǎng)越來越關(guān)注期貨價(jià)格波動(dòng)。近一階段，期貨與現(xiàn)貨的基差初期貼合靠近，期間波動(dòng)基差有所拉大，主要是市場(chǎng)階段性多空分歧較大，但最終還是會(huì)走向期現(xiàn)收斂�！蹦箱摴煞葑C券投資部主任蔡擁政指出。
在交割環(huán)節(jié)，截至2019年4月底，鐵礦石期貨累計(jì)交割579萬噸。交割地點(diǎn)以華東港口為主。交割礦種以主流礦為主。其中，國(guó)際化后鐵礦石共有5個(gè)合約發(fā)生交割，累計(jì)交割179萬噸，交割基差平均27.2元/噸，較國(guó)際化前(2017年1月-2018年4月底)的23.3元/噸基本持平。穩(wěn)定的基差水平保障了期貨結(jié)算價(jià)在合約到期前能夠有效收斂。
除了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、價(jià)格相關(guān)性變化之外，一年來鐵礦石期貨近月合約的流動(dòng)性也有明顯改善。記者了解到，鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易和鋼廠經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)具有連續(xù)性，企業(yè)套�；蛘呋疃▋r(jià)的理想合約是1-3個(gè)月的近月合約。為提高非1、5、9合約交易活躍的連續(xù)性，大商所推出了鐵礦石倉(cāng)單服務(wù)商、期貨服務(wù)商等創(chuàng)新制度，在支持客戶參與近月合約交易的同時(shí)打消因交割能力較差而回避近月合約的顧慮。在上述制度作用下，鐵礦石近月合約成交量有大幅提升。如1807和1811合約成交量分別為342萬手和628萬手，而1707和1711合約成交量分別只有0.62萬手和0.84萬手。
“現(xiàn)貨貿(mào)易呈現(xiàn)連續(xù)性，因此產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要在連續(xù)月份合約進(jìn)行套保。非主力合約活躍度的提高為現(xiàn)貨企業(yè)套保創(chuàng)造了條件，對(duì)豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段、便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與近月合約套保具有重要意義�！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成認(rèn)為，非主力合約成交好轉(zhuǎn)后，交易者還可以利用不同期貨合約價(jià)格之間的價(jià)差變化進(jìn)行套利交易，在一定程度上有助于減少近月合約價(jià)格瞬間頻繁波動(dòng)，促進(jìn)交易平穩(wěn)運(yùn)行。 尋求境內(nèi)期貨工具避險(xiǎn)，境外客戶總成交量近1/5 隨著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的積累，無論是境外礦山、貿(mào)易商還是境內(nèi)鋼廠都面臨風(fēng)險(xiǎn)防控的嚴(yán)峻考驗(yàn)。記者了解到，除澳大利亞等國(guó)家礦石開采成本較低之外，全球其他礦山企業(yè)鐵礦石成本大多高于40美元/噸，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)對(duì)相關(guān)礦山企業(yè)營(yíng)收的影響較大。
據(jù)估算，全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易非長(zhǎng)協(xié)量超過4億噸，鐵礦石貿(mào)易額位居全球第二。如何借助衍生品工具管理鐵礦石市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，已成為擺在境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)面前的重要課題。
2018年5月4日，醞釀多年的鐵礦石期貨國(guó)際化落地，我國(guó)首個(gè)已上市期貨品種的對(duì)外開放“揚(yáng)帆啟程”，使中國(guó)鐵礦石期貨市場(chǎng)由局域性變?yōu)槿蛐允袌?chǎng)，境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶參與更便利，境內(nèi)外客戶可以進(jìn)一步開展套期保值、跨國(guó)倉(cāng)單質(zhì)押、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)，降低市場(chǎng)不確定因素的影響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理。
國(guó)際化業(yè)務(wù)為期貨市場(chǎng)帶來的直接變化，是引入了包括礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的境外交易者。
截至2019年4月底，已有包括嘉能可、摩科瑞等產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的125個(gè)境外客戶開戶，分布在香港、新加坡、英國(guó)、澳大利亞、日本等12個(gè)國(guó)家和地區(qū)。境外客戶成交量整體呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)。2019年前4月，境外客戶成交量、持倉(cāng)量較國(guó)際化初期的2018年5至8月分別增長(zhǎng)了637%、264%。
對(duì)于鐵礦石期貨國(guó)際化后市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)的變化，蔡擁政對(duì)記者說，自2018年5月4日鐵礦石期貨國(guó)際化以來，鐵礦石期貨的交易活躍度有所增加，期貨市場(chǎng)參與者也越來越多元化，不少外資機(jī)構(gòu)積極參與。
參與鐵礦石期貨交易的國(guó)際貿(mào)易商摩科瑞相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，多年來中國(guó)鐵礦石期貨市場(chǎng)較好的流動(dòng)性和發(fā)揮良好的期貨功能，是公司參與交易的主要原因。為此，公司做了周密的安排和部署，組建專門交易團(tuán)隊(duì)，通過了特定品種交易者適當(dāng)性審核，并按照國(guó)際化規(guī)則建立了內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息通報(bào)等管理制度，在中國(guó)境內(nèi)開立了NRA賬戶，準(zhǔn)備了充足的交易資金。
除摩科瑞、嘉能可、磐石國(guó)際金融等企業(yè)成為國(guó)際化首批境外客戶之外，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，很多境外企業(yè)此前已經(jīng)以境內(nèi)注冊(cè)主體身份或通過境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶代理的方式參與交易。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，鐵礦石期貨的實(shí)際外資背景客戶已超過250家，其總成交量占上市以來成交總量的19%。
提升全球影響，促進(jìn)基差貿(mào)易推廣 隨著鐵礦石期貨進(jìn)入“國(guó)際化”時(shí)代，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶和投資者同場(chǎng)交易，提升了中國(guó)期貨價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)影響力和代表性。隨之帶來的變化是，基差貿(mào)易作為以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的貿(mào)易方式，使得風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有了更緊密的結(jié)合，近年來在全球鐵礦石貿(mào)易中得到了更多關(guān)注和普及，國(guó)際鐵礦石貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始利用鐵礦石期貨價(jià)格做基差貿(mào)易。
據(jù)悉，2018年國(guó)際大型貿(mào)易商嘉吉公司與河鋼集團(tuán)等國(guó)內(nèi)大型鋼廠開展基差貿(mào)易，以鐵礦石期貨價(jià)格加上升貼水的方式確定貿(mào)易價(jià)格。合同簽訂后，貿(mào)易商參考市場(chǎng)行情及自身貨物庫(kù)存，適時(shí)在鐵礦石期貨市場(chǎng)建倉(cāng)。鋼廠在合適的價(jià)位提出點(diǎn)價(jià)要求，由貿(mào)易商在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)對(duì)沖操作，完成點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)。在河鋼集團(tuán)和嘉吉公司合作中，2018年河鋼集團(tuán)通過基差點(diǎn)價(jià)采購(gòu)60萬噸鐵礦石，為公司節(jié)約采購(gòu)成本約1450萬元。
“中國(guó)每年鐵礦石使用量超過10億噸，鋼鐵行業(yè)的波動(dòng)性在過去幾年內(nèi)表現(xiàn)尤為顯著。在這樣的背景下，鐵礦石的基差貿(mào)易合約能夠充分幫助企業(yè)管理原材料風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮金融衍生品為鋼鐵產(chǎn)業(yè)服務(wù)的作用�！奔渭顿Y金屬事業(yè)部中國(guó)戰(zhàn)略客戶總監(jiān)王強(qiáng)說，對(duì)于鐵礦石而言，大商所鐵礦石期貨交易量、持倉(cāng)量充足，引入境外交易者后市場(chǎng)影響提升，為鐵礦石貿(mào)易提供了優(yōu)質(zhì)的定價(jià)依據(jù)。
同樣參與了鐵礦石期貨交易的國(guó)際貿(mào)易商托克投資公司大宗商品交易經(jīng)理曹卓群表示，公司從去年下半年開始增加了港口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)。“目前中國(guó)鐵礦石期貨流動(dòng)性充足，用中國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格為港口現(xiàn)貨貿(mào)易來定價(jià)是最合適的，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易也是行業(yè)貿(mào)易的一大趨勢(shì)�！彼�提到，如果客戶有需求，公司也會(huì)探索利用鐵礦石期貨價(jià)格為海漂貨進(jìn)行定價(jià)。
某境外鐵礦石企業(yè)市場(chǎng)部相關(guān)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，很多國(guó)內(nèi)外的貿(mào)易商參考中國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格，調(diào)整對(duì)中國(guó)港口現(xiàn)貨的即時(shí)報(bào)價(jià)，曾合作過的國(guó)際企業(yè)有的已經(jīng)開始嘗試用基差貿(mào)易來定價(jià)談判，在點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)中嘗到甜頭。
據(jù)了解，大商所自2017年開始推出基差貿(mào)易的創(chuàng)新試點(diǎn)，截至目前已支持開展了8個(gè)鐵礦石基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目，河鋼、福建三鋼等很多代表性企業(yè)都參與試點(diǎn)。在去年基差貿(mào)易試點(diǎn)中，福建三鋼與某國(guó)際貿(mào)易企業(yè)簽訂了20萬噸的鐵礦石基差貿(mào)易合同。
“我們利用基差貿(mào)易手段實(shí)現(xiàn)了靈活定價(jià)，在獲取利潤(rùn)的同時(shí)，通過約定基差有效規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定采購(gòu)價(jià)格。同時(shí)，這種模式豐富了現(xiàn)貨采購(gòu)的渠道，有利于貿(mào)易雙方形成緊密的合作關(guān)系�！备＝ㄈ撟C券部副部長(zhǎng)徐燕洪表示，在基差貿(mào)易中，買方的選擇和基差的確定沒有固定模式和策略，需要在今后實(shí)踐中不斷學(xué)習(xí)和探索。
更多國(guó)際化新舉措醞釀登場(chǎng) 為了鞏固和提升對(duì)外開放成果，一年來，大商所及各期貨公司、存管銀行等機(jī)構(gòu)在與國(guó)際接軌、做精國(guó)際化業(yè)務(wù)、拓展視野等方面做出了很多的探索。
2018年1月，大商所在新加坡設(shè)立首個(gè)境外辦事處；之后，先后獲批成為香港自動(dòng)化交易服務(wù)(ATS)提供者、注冊(cè)全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼(LEI)�！斑@些舉措有利于在香港、新加坡以及全球其他地區(qū)開展客戶開發(fā)和業(yè)務(wù)宣傳。目前已在大商所開戶交易的境外產(chǎn)業(yè)客戶、金融機(jī)構(gòu)中，很多是通過香港、新加坡分公司參與鐵礦石期貨國(guó)際化交易。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
在國(guó)際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，2019年2月，大商所允許境外個(gè)人交易者參與鐵礦石期貨，進(jìn)一步擴(kuò)大了境外客戶范圍，讓更多交易者分享中國(guó)期貨市場(chǎng)開放發(fā)展的紅利。
作為連接境內(nèi)外業(yè)務(wù)的紐帶與橋梁，境內(nèi)外期貨公司在開發(fā)和服務(wù)境外客戶方面也下足了功夫。
“境外大型企業(yè)對(duì)參與期貨交易比較謹(jǐn)慎，需要一定的開發(fā)周期。為此，我們海外團(tuán)隊(duì)舉辦了多次路演，介紹中國(guó)期貨市場(chǎng)情況以及鐵礦石合約規(guī)則、參與渠道、交割細(xì)則等，有專人對(duì)接潛在意向客戶并研究、提供服務(wù)方案�！蓖貘Q君表示，一年來公司先后舉辦了5次海外市場(chǎng)推廣活動(dòng)，越來越多的境外客戶了解鐵礦石期貨交易規(guī)則，一些客戶已經(jīng)成功參與到交易中。
對(duì)于鐵礦石期貨國(guó)際化開展，交通銀行等10家境外客戶保證金存管銀行同樣功不可沒。交通銀行總行金融機(jī)構(gòu)部副總經(jīng)理徐俊婷介紹，這一年來，銀行為境外交易者提供賬戶管理、資金劃轉(zhuǎn)和結(jié)售匯等服務(wù)，并支持客戶向期貨公司、期貨公司向交易所的出入金和查詢。
“在保證合規(guī)性的基礎(chǔ)上，我們?cè)趯?shí)際業(yè)務(wù)中優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高了劃轉(zhuǎn)效率和客戶辦理便捷性，保證期貨交易的時(shí)效性�！�
在各方共同努力下，鐵礦石期貨國(guó)際化從開戶交易、資金劃轉(zhuǎn)到交割等環(huán)節(jié)有效運(yùn)轉(zhuǎn)。
“鐵礦石合約采用美金和人民幣作為保證金，自國(guó)際化以來，美金質(zhì)押上場(chǎng)到結(jié)算后的結(jié)售匯一直平穩(wěn)運(yùn)行。東證期貨等會(huì)員單位在風(fēng)控環(huán)節(jié)嚴(yán)格把控，未出現(xiàn)任何問題。”王鳴君說。
在交割上，為解決境外客戶接到完稅倉(cāng)單無法處理的問題，大商所在國(guó)際化前推出保稅交割業(yè)務(wù)，保稅倉(cāng)單優(yōu)先配對(duì)給境外客戶，保稅倉(cāng)單不足部分由倉(cāng)單置換業(yè)務(wù)提供。2018年9月，鐵礦石1809合約迎來了境外交割賣方客戶，在大連港向國(guó)內(nèi)買方客戶交割了1萬噸的PB粉。這是境外交易者首次參與鐵礦石期貨交割，也是我國(guó)大宗散雜貨物在保稅監(jiān)管場(chǎng)所內(nèi)保稅交割的首次嘗試。此次交割從保稅倉(cāng)單生成、資金結(jié)算、交割貨物到尾貨報(bào)關(guān)的全過程經(jīng)受住檢驗(yàn)。
盡管鐵礦石期貨國(guó)際化一周年邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，但相關(guān)市場(chǎng)人士指出，目前境外客戶對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)了解和參與程度、境外客戶成交比重仍需提升，此外針對(duì)國(guó)際化品種的適當(dāng)性制度、外匯出入、保稅交割等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)還有待優(yōu)化，對(duì)外開放還有很長(zhǎng)的路要走。
“目前，大連港是鐵礦石唯一一家保稅交割庫(kù)。未來，保稅交割業(yè)務(wù)量會(huì)隨著境外客戶不斷參與而有所提升，我們會(huì)在全國(guó)其他港口增加保稅交割業(yè)務(wù)，為越來越多的境外交割客戶提供便利。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。
除保稅交割外，大商所還將持續(xù)推動(dòng)鐵礦石國(guó)際化相關(guān)規(guī)則、流程的優(yōu)化，如適當(dāng)簡(jiǎn)化境外客戶交易賬戶設(shè)立流程，節(jié)約開戶交易時(shí)間成本；推出更為靈活、貼近境外客戶需求的盈利換匯制度，提高境外資金使用效率；優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，簡(jiǎn)化知識(shí)考試程序等。通過上述措施深化鐵礦石期貨對(duì)外開放，進(jìn)一步支持境外客戶源源不斷參與我國(guó)期貨市場(chǎng)，更好的服務(wù)我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁 |
