從宏觀經(jīng)濟的視角審視，美國的經(jīng)濟形勢似乎仍在沿著“軟著陸”的路徑緩緩前行，但近期特朗普交易（通常指與特朗普政策或言論相關(guān)的市場波動）的升溫，為美元帶來了一輪意外的回升勢頭。在國內(nèi)，貨幣政策的積極發(fā)力與財政部會議的偏向樂觀，共同繪制了一幅經(jīng)濟提振的藍(lán)圖。然而，這些政策措施的真正成效尚待時間的檢驗，未來的市場走向?qū)⒕o密依賴于這些政策如何在實際中落地生根、開花結(jié)果。
轉(zhuǎn)向供需基本面，國際銅業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的供需預(yù)測報告揭示了當(dāng)前銅市場的一個顯著特征：供過于求的現(xiàn)象較為突出。盡管上游礦產(chǎn)資源緊張的情況持續(xù)存在，但這種緊張態(tài)勢尚未充分傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)，導(dǎo)致國內(nèi)外冶煉廠的產(chǎn)量增速依然保持在一個相對較快的水平。然而，需求側(cè)卻面臨著不小的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟疲軟以及新能源領(lǐng)域發(fā)展速度的放緩，共同構(gòu)成了需求增長的主要障礙。
展望未來，有幾個因素可能會對銅市場產(chǎn)生重要影響。一方面，隨著廢銅資源的逐漸消耗以及冶煉加工費維持在低位，預(yù)計第四季度精銅的產(chǎn)量增速將會出現(xiàn)回落。但另一方面，銅加工行業(yè)以及線纜等下游應(yīng)用領(lǐng)域可能會受到季節(jié)性因素的影響，出現(xiàn)需求走低的趨勢，這將在一定程度上限制庫存的進(jìn)一步減少。
從季節(jié)性規(guī)律來看，第四季度往往是銅價表現(xiàn)較為強勁的時期。然而，在當(dāng)前持倉持續(xù)回落的背景下，這一季節(jié)性規(guī)律能否得到充分展現(xiàn)，還需打上一個大大的問號。
再從市場持倉的角度觀察，國內(nèi)銅市的持倉量仍在繼續(xù)下滑，這反映出投資者對于未來銅價的信心可能并不十分堅定。在宏觀環(huán)境多變、不確定性增加的背景下，特朗普交易成為了一個邊際上的增量信息，對銅價走勢產(chǎn)生了額外的擾動。
[1] |
