隨著新能源汽車(chē)的市場(chǎng)占有率年年增長(zhǎng)，鎳的需求逐步上升，從2016年初到本輪上漲之前，鎳的價(jià)格從約8000美元/噸上升至約20000美元/噸。但是，作為鎳的生產(chǎn)商，青山集團(tuán)有套保的需求。做空鎳意味著看跌鎳價(jià)，在俄烏沖突之前，多個(gè)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為2022年鎳將供過(guò)于求，鎳價(jià)會(huì)出現(xiàn)回落。國(guó)金證券2021年底測(cè)算，2021~2025年全球鎳供給整體過(guò)剩，隨著2022~2023年印尼鎳鐵、濕法冶煉、火法高冰鎳項(xiàng)目集中投產(chǎn)，2022和2023預(yù)計(jì)分別供給過(guò)剩29萬(wàn)噸、32萬(wàn)噸。
據(jù)報(bào)道，青山集團(tuán)計(jì)劃在2022年生產(chǎn)85萬(wàn)噸鎳，相較2021年近60萬(wàn)噸的產(chǎn)量增長(zhǎng) 40％。青山實(shí)控人項(xiàng)光達(dá)認(rèn)為，如此多的鎳進(jìn)入市場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)鎳價(jià)下跌。青山也的確有過(guò)這方面的市場(chǎng)影響，此前的2021年3月，青山控股公告其高冰鎳產(chǎn)線試制成功，該消息曾引發(fā)市場(chǎng)供過(guò)于求預(yù)期，國(guó)內(nèi)外鎳期貨市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，倫鎳在當(dāng)月跌幅達(dá)14％。
不過(guò)，從供需層面來(lái)看，全球鎳庫(kù)存持續(xù)下降，刷新兩年來(lái)庫(kù)存低點(diǎn)，截至3月9日，LME鎳庫(kù)存為74778噸。上海有色網(wǎng)鎳首席分析師王聰告訴《中國(guó)新聞周刊》，LME鎳庫(kù)存從去年的20多萬(wàn)噸降到今年的10萬(wàn)噸以下，交割品不足的問(wèn)題已經(jīng)浮上水面，在此背景下還做大量空頭頭寸，本身就是一件很危險(xiǎn)的事情，企業(yè)在套保策略上可能存在一些誤判。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士楊晗撰文分析，青山做空鎳主要有兩個(gè)動(dòng)機(jī)，“一是青山需要做空期貨對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)……青山獲取了印尼的4.7萬(wàn)公頃紅土鎳礦的開(kāi)采權(quán)，青山手上有大量鎳現(xiàn)貨，所以青山在LME開(kāi)出空單，如鎳價(jià)格下降，手中的空單盈利，將能夠?qū)_手中的現(xiàn)貨貶值風(fēng)險(xiǎn)。二是基于上一段對(duì)鎳供需形勢(shì)的分析，從持倉(cāng)量觀察，青山的20萬(wàn)噸鎳顯然是超過(guò)了套保的需要，但是青山可能是基于對(duì)自身鎳增產(chǎn)前景的了解，預(yù)計(jì)到在高冰鎳供應(yīng)大幅增加后，鎳價(jià)會(huì)下降，所以做空鎳是青山的‘市場(chǎng)判斷’�！�
看似合理的做空動(dòng)機(jī)，卻遭遇了黑天鵝事件。在俄烏沖突發(fā)生之后，鎳價(jià)迅速上漲。俄羅斯是世界第三大鎳生產(chǎn)國(guó)和最大的精煉鎳出口國(guó)。LME要求鎳交割品的含鎳量不低于99.8％，精煉鎳是其可交割的類(lèi)型。安信證券認(rèn)為，在鎳庫(kù)存偏低且仍將繼續(xù)下降的情況下，俄鎳現(xiàn)貨流通性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致LME擠兌風(fēng)險(xiǎn)增加。上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁(yè) |
