“青山在期貨市場(chǎng)進(jìn)行高位拋空，以鎖定相對(duì)高價(jià)位的收益，這屬于企業(yè)的正常套期保值操作，本質(zhì)上是沒(méi)有錯(cuò)誤的。” 金川集團(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人對(duì)《中國(guó)新聞周刊》指出，需要注意的是，其期貨頭寸是否與實(shí)際的生產(chǎn)計(jì)劃相匹配。王聰則認(rèn)為，青山套保策略的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，其所生產(chǎn)的鎳產(chǎn)品含鎳量達(dá)不到LME交割標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，青山的空頭過(guò)于集中。
期貨是保證金交易，即只需交一定比例（例如10％）的保證金便可交易合約，放大了10倍杠桿，但當(dāng)合約價(jià)格上漲10％時(shí)，保證金便虧完。通常而言有兩種應(yīng)對(duì)方法，第一是追加保證金，第二則是作為空頭完成交割，即以期貨市場(chǎng)合約交割日的價(jià)格將貨物交給多頭。
市場(chǎng)傳聞青山集團(tuán)有約20萬(wàn)噸空頭頭寸，相較于其預(yù)計(jì)85萬(wàn)噸的年產(chǎn)量來(lái)說(shuō)，有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論青山是出于套保還是投機(jī)目的，這樣的頭寸都顯得過(guò)于巨大了。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與銅、鋁、鋅等品種不同，鎳的現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)都規(guī)模相對(duì)較小，市場(chǎng)信息也不太透明，產(chǎn)業(yè)龍頭有明顯的信息優(yōu)勢(shì)。青山在2018年、2019年、2021年曾經(jīng)有過(guò)多次操作市場(chǎng)價(jià)格以達(dá)到期貨市場(chǎng)獲利的操作。如2019年，青山在于12000美元/噸附近大量做多倫鎳合約，并憑借印尼提前禁礦的消息將鎳價(jià)一路拉升到近19000美元。
“青山生產(chǎn)的高冰鎳含鎳量在75％左右，不符合交割標(biāo)準(zhǔn)，本來(lái)可用于LME交割的電解鎳產(chǎn)能為90萬(wàn)噸，俄鎳產(chǎn)能20萬(wàn)噸，占22％。這次俄鎳被禁止用于交割后，青山的多頭對(duì)手方同時(shí)收購(gòu)了市場(chǎng)上的可交割鎳現(xiàn)貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫(kù)存緊缺。” 楊晗撰文解釋，多頭對(duì)手方同時(shí)集合了大量資金，在期貨市場(chǎng)不斷拉升鎳價(jià)，“目的在于讓青山不斷虧損大量保證金，同時(shí)找不到現(xiàn)貨交割而被強(qiáng)行平倉(cāng)�！�
為何折戟“海外市場(chǎng)”？
“鎳供需失衡、青山策略失誤、俄烏沖突以外，LME的監(jiān)管不力也是此次事件發(fā)生的重要原因。”一名期貨行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，LME強(qiáng)力介入干預(yù)并取消8日所有交易結(jié)果，很大程度上是“自救”行為。
LME成立于1876年，其基礎(chǔ)金屬期貨及期權(quán)合約交易占全球基礎(chǔ)金屬期貨交易的80％，是世界上最大的有色金屬交易所，并掌握全球有色金屬的定價(jià)權(quán)。2012年6月，在時(shí)任港交所原行政總裁李小加的主導(dǎo)下，港交所花費(fèi)167億港元，將LME買(mǎi)下。
李小加近期接受媒體采訪時(shí)透露，港交所當(dāng)時(shí)花費(fèi)20億美元買(mǎi)入LME 之后，又花了近3億美元建立了LME清算所，而這次恰恰是清算所啟動(dòng)相應(yīng)機(jī)制取消交易。他認(rèn)為，港交所當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)LME交易所時(shí)就已經(jīng)制定了清晰的后續(xù)方案，即建立清算所，讓所有會(huì)員將清算業(yè)務(wù)劃歸到LME，確保了LME具備應(yīng)對(duì)市場(chǎng)重大波動(dòng)能力�！安徽莆涨逅悖灰姿蜎](méi)有‘牙齒’來(lái)管控市場(chǎng)，交易所只負(fù)責(zé)撮合交易，管不到倉(cāng)位和是否平倉(cāng)，只有清算所才能管這些事情�！�上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁(yè) |
