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具體來看，3月13日，銅冶煉企業(yè)座談會召開，向市場傳遞了銅礦供應(yīng)緊張、國內(nèi)銅冶煉廠可能減產(chǎn)和未來冶煉產(chǎn)能受限的信息，市場預(yù)期精銅供應(yīng)出現(xiàn)回落。 同時，在美聯(lián)儲未來轉(zhuǎn)向降息的背景下，2月和3月的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，“再通脹”預(yù)期不斷增強。從歷史數(shù)據(jù)看，銅價和美國通脹呈現(xiàn)長周期、正相關(guān)的關(guān)系，基于對美國通脹回升的預(yù)期，風(fēng)險資產(chǎn)價格普遍回升，再加上中國房地產(chǎn)等利好政策持續(xù)釋放，市場風(fēng)險情緒提升。 價格出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的原因 5月下旬以來，銅價從前期的歷史高位快速回撤。6月27日，滬銅期貨主力合約CU2408盤中下探至77420元/噸的近期低位，連續(xù)六周收跌。
海通期貨有色金屬分析師王云飛認為，5月下旬以來銅價的下行是年內(nèi)供需走強預(yù)期落空后的正常表現(xiàn)。從一季度開始，市場對年內(nèi)國內(nèi)政策加碼以及全球銅礦供應(yīng)收緊的預(yù)期不斷發(fā)酵，配合礦山和冶煉端的一些消息刺激，銅價顯著走高。 “截至6月下旬，全球銅礦供應(yīng)在上半年最緊張的時刻依然錄得了可觀的增長。相比之下，受高價等因素干擾，全球精銅需求增速出現(xiàn)大幅回落，供需趨緊預(yù)期基本上落空�！彼f。 從宏觀方面看，季先飛表示，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)頑固，美聯(lián)儲5月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員對抑制通脹缺乏進展感到擔(dān)憂，對啟動降息信心不足，認為必要時可以進一步加息。同時，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期增長，失業(yè)率意外升至兩年新高，時薪同比超預(yù)期加速增長，市場不再充分預(yù)計11月會降息。受此影響，風(fēng)險資產(chǎn)價格普遍承壓，銅價出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。 從基本面的角度看，銅精礦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的邏輯持續(xù)發(fā)酵，但是粗銅供應(yīng)充裕，粗銅加工費（TC）快速回升，表明銅冶煉原料供應(yīng)并沒有處于絕對緊張的狀態(tài)。國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期被弱化，精銅產(chǎn)量在5月達到歷史偏高水平。同時，終端消費改善向需求端傳導(dǎo)的路徑不再順暢，隨著銅價創(chuàng)歷史新高，部分終端原料采購訂單開始后移，加工企業(yè)開工率回落且補庫動力減弱。 產(chǎn)業(yè)端壓力有所緩解 從產(chǎn)業(yè)端表現(xiàn)來看，此前銅價上漲帶動了供應(yīng)并壓制了需求。季先飛表示，3月中旬至5月中旬，銅價過快上漲，再生銅供應(yīng)大幅增加，精廢價差快速擴大，下游加工企業(yè)以消耗原料庫存為主，補庫意愿較低，國內(nèi)社會庫存持續(xù)增加。 “前期銅價上漲嚴重侵蝕了下游的利潤空間，因此4—5月下游銅加工開工率出現(xiàn)一定回落，部分訂單沒有如期生產(chǎn)。在5月下旬以來銅價回調(diào)的過程中，現(xiàn)貨升水、國內(nèi)短期的去庫都與前期積壓的訂單有關(guān)。”張維鑫說。 他表示，隨著5月中旬以來銅價的回調(diào)，再生銅供應(yīng)開始趨緊，精廢價差回歸到平衡點下方。下游加工企業(yè)此前接的訂單逐步恢復(fù)利潤，且原料庫存也處于較低水平，企業(yè)原料補庫的意愿不斷增強。在他看來，當(dāng)前銅價處于比較合理的狀態(tài)，缺乏具體的邏輯驅(qū)動，整體保持震蕩走勢。 不過，王云飛告訴記者，當(dāng)前銅市場的過剩情況較前期有所緩和，但仍未見全面企穩(wěn)。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 |
