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量化基金“多翻空”埋雷
摩根大通數(shù)據(jù)顯示，程序化交易賬戶持有黃金凈多頭占比從72%驟降至58%，3260美元下方聚集著價值180億美元的自動賣單。散戶投資者卻逆勢加倉，25-35歲人群通過消費(fèi)貸、信用卡套現(xiàn)購入的1克金豆單日銷量突破25萬件，隱含強(qiáng)制平倉風(fēng)險。
機(jī)構(gòu)“勝利大逃亡”
全球最大黃金ETF（SPDR）單日凈流出8.2噸，華夏黃金ETF（518850）近10日吸金12億元后突現(xiàn)1.9億元凈贖回。與此形成鮮明對比的是，高盛大宗商品部秘密增持COMEX黃金期貨期權(quán)頭寸，押注6月非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷。
央行與對沖基金的“靜默對峙”
國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，主權(quán)財富基金正以3260-3280美元為錨點(diǎn)分批建倉，而橋水基金卻將黃金配置比例從15%降至9%，多空力量在3300美元關(guān)口展開拉鋸戰(zhàn)。
三、產(chǎn)業(yè)鏈震蕩：上游暴利終結(jié)與下游技術(shù)突圍
礦業(yè)巨頭成本線告急
紫金礦業(yè)測算，當(dāng)金價跌破3250美元時，0.8克/噸貧礦項(xiàng)目將陷入虧損，被迫關(guān)停12%產(chǎn)能。山東黃金自產(chǎn)金成本攀升至195元/克，毛利率從28%驟降至15%，資源爭奪戰(zhàn)從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向“技術(shù)降本”。
消費(fèi)端“冰火兩重天”
投資需求崩塌：一季度金條及金幣消費(fèi)同比增速從29.8%降至4.1%，50克規(guī)格產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至87天；
工業(yè)應(yīng)用逆勢增長：氫燃料電池催化劑用金量同比增長41%，但僅占黃金總需求的2.3%，難以扭轉(zhuǎn)頹勢。
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