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雖然近期鋼材價(jià)格走勢(shì)和鐵礦石價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)了一定的分化，但是相關(guān)性分析結(jié)果顯示，鋼材價(jià)格和鐵礦石價(jià)格是高度正相關(guān)的。而且，螺紋鋼和鐵礦石價(jià)格最為顯著相關(guān)。
那么，是否意味著鐵礦石價(jià)格上漲，導(dǎo)致鋼材生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而導(dǎo)致鋼材價(jià)格上漲呢？我們可以從行業(yè)的盈利狀況變化來說明這個(gè)問題。由于鋼材需求曲線不是垂直無彈性的，因此從理論上說，因成本推動(dòng)鋼材價(jià)格上漲，是無法完全彌補(bǔ)成本上漲的，行業(yè)的盈利也將受到損害。
因?yàn)樾袠I(yè)的單月銷售收入呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，所以我們選取鋼鐵全行業(yè)單月利潤(rùn)指標(biāo)來衡量行業(yè)在各個(gè)月份之間的盈利水平，以考察鐵礦石等原料價(jià)格上漲和鋼材價(jià)格上漲對(duì)行業(yè)盈利能力的影響。
我們發(fā)現(xiàn)，行業(yè)單月盈利及利潤(rùn)率與鐵礦石價(jià)格擬合程度也非常高。我們將滯后兩個(gè)月的行業(yè)單月盈利及利潤(rùn)率與原料鐵礦石價(jià)格指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，得出了一個(gè)有些奇怪的結(jié)論。原料及鐵礦石價(jià)格與行業(yè)單月盈利及利潤(rùn)率之間的關(guān)系不僅沒有負(fù)相關(guān)，反而出現(xiàn)了顯著的正相關(guān)結(jié)果。
我們用不滯后和滯后一期數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，仍然可以得到顯著正相關(guān)的結(jié)果。因此，實(shí)證結(jié)果可以支持這樣的結(jié)論，歷史上鐵礦石價(jià)格上漲之時(shí)，往往是鋼鐵行業(yè)較為景氣的時(shí)候。
這說明，鋼材價(jià)格往往先于鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲，其上漲與否與成本推動(dòng)并不是直接關(guān)系。當(dāng)全行業(yè)本身的供需出現(xiàn)緊張，無論原料價(jià)格走勢(shì)如何，鋼材價(jià)格都將上漲；反之亦然。
相反，鋼價(jià)上漲導(dǎo)致鋼材供給釋放的加速，將會(huì)引起的對(duì)鐵礦石需求的迅速提升，從而使得鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲。從實(shí)證的結(jié)果來看，這種邏輯才是近年來一個(gè)較為合理的鋼材鐵礦石價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。事實(shí)上，原料價(jià)格上漲往往滯后于鋼材價(jià)格上漲，其下跌也往往滯后于鋼材價(jià)格下跌。
特別需要注意的是，實(shí)證的這個(gè)結(jié)果并不是說明鐵礦石價(jià)格上漲對(duì)鋼鐵行業(yè)盈利沒有損害，靜態(tài)來看，原料的上漲無疑會(huì)損害行業(yè)的盈利能力。但我們關(guān)心的往往只是行業(yè)盈利的同比或環(huán)比增加，一旦鋼材價(jià)格上漲快于原料價(jià)格上漲，行業(yè)的盈利同比或環(huán)比就會(huì)出現(xiàn)上升。換句話說，如果在鋼材價(jià)格上漲的時(shí)期，原料價(jià)格并沒有出現(xiàn)上漲反而出現(xiàn)下跌，那么鋼鐵全行業(yè)盈利情況將會(huì)更好。只是，在目前的情況下，出現(xiàn)鋼材價(jià)格與鐵礦石價(jià)格背離的可能性幾乎不存在。 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] 下一頁(yè) |
