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“問(wèn)銻”四：湖南地區(qū)冶煉產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)或俄羅斯礦源進(jìn)口國(guó)內(nèi)后，銻價(jià)如何表現(xiàn)？如何評(píng)估供給恢復(fù)影響？ 首先，國(guó)內(nèi)銻錠、氧化銻冶煉產(chǎn)能為過(guò)剩狀態(tài)，我們認(rèn)為：即使環(huán)保督察結(jié)束，湖南地區(qū)冶煉產(chǎn)能可以復(fù)產(chǎn)，但受制于原材料的緊缺，冶煉廠也將面臨“無(wú)米下鍋”的窘境。 其次，根據(jù)SMM，“俄羅斯方面有一萬(wàn)金屬噸以上的礦源將進(jìn)入國(guó)內(nèi)，但時(shí)間并不確定”，但“短期來(lái)看，至少5-6月，俄羅斯方面的銻礦全面進(jìn)入國(guó)內(nèi)的可能性很小”。俄羅斯極地黃金確實(shí)是影響銻行業(yè)供給的最大邊際變量，但我們想指出的是：2023年銻行業(yè)已經(jīng)歷過(guò)一次極地黃金的“壓力測(cè)試”，2023年極地黃金銻礦產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口約1.5-2萬(wàn)金屬噸，在快速且巨量的新增供給沖擊之下，銻下游僅用了幾個(gè)月的時(shí)間便消化了超預(yù)期的供給增量，根本原因還是需求增長(zhǎng)所致，銻價(jià)從2023年3月的高點(diǎn)8.7萬(wàn)元/噸僅下跌至8月的7.5萬(wàn)元/噸（最大跌幅13.3%），隨后價(jià)格又快速上漲并實(shí)現(xiàn)突破。在經(jīng)歷俄羅斯極地黃金天量礦石補(bǔ)充的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)銻錠/氧化銻庫(kù)存卻仍出現(xiàn)下降，2023年銻價(jià)中樞相較2022年上漲2.8%，充分印證出了銻需求側(cè)的強(qiáng)勢(shì)。 展望2024全年，光伏玻璃及阻燃劑需求旺盛，1-4月國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比增速為55.9%，1-4月國(guó)內(nèi)xiu素表觀消費(fèi)量累計(jì)同比增速為5.2%，而供給端，即使在樂(lè)觀假設(shè)下（極地黃金2024年出口至中國(guó)數(shù)量假設(shè)為2.5萬(wàn)噸），供給上的邊際增量預(yù)計(jì)也將難以補(bǔ)充需求上的邊際增量，極地黃金礦石的進(jìn)口（哪怕是短期快速大量進(jìn)口）也僅僅只是影響銻價(jià)的節(jié)奏，并不會(huì)影響銻價(jià)上漲的方向。而在基準(zhǔn)假設(shè)下（極地黃金出口至中國(guó)數(shù)量假設(shè)為1.5萬(wàn)噸），2024年全球銻供需缺口比例將達(dá)到8%（詳見(jiàn)“問(wèn)銻”七），極地黃金礦石的進(jìn)口量難以滿足下游需求的增長(zhǎng)，俄羅斯銻礦的進(jìn)口沖擊對(duì)于價(jià)格的影響或有限。 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] 下一頁(yè) |
