金瑞期貨研究所風(fēng)險(xiǎn)管理主管劉延峰表示，隨著價(jià)格不斷兌現(xiàn)宏觀預(yù)期，在海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及庫存偏低的背景下，銅價(jià)繼續(xù)上漲的可能較大，這增加了終端和加工企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為礦山和部分加工企業(yè)帶來了機(jī)會(huì)，于是實(shí)體企業(yè)的保值需求發(fā)生變化，越來越多的企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)，特別是中等規(guī)模以上的企業(yè)。
“在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，由于絕對(duì)價(jià)格水平的大幅上漲意味著礦山利潤的增厚，目前礦山對(duì)自有礦主要進(jìn)行不完全期貨保值，特別是境外礦山，基本不對(duì)銅礦進(jìn)行保值�！辈贿^，劉延峰表示，隨著銅價(jià)不斷向歷史高點(diǎn)靠攏，礦山可能會(huì)改變風(fēng)險(xiǎn)管理策略，其會(huì)通過賣出價(jià)格進(jìn)行保值，以鎖住未來利潤。
季先飛也認(rèn)為，銅價(jià)快速上漲至較高位置，已經(jīng)超過部分礦山年初制定的年度利潤目標(biāo)，建議礦山對(duì)自產(chǎn)礦部分選擇相對(duì)較高的價(jià)格做空期貨合約。
對(duì)于冶煉企業(yè)而言，季先飛表示，由于當(dāng)前銅價(jià)已經(jīng)處于較高位置，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，冶煉企業(yè)購買進(jìn)口礦時(shí)，可以選擇在內(nèi)外優(yōu)勢(shì)比值時(shí)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。同時(shí)，冶煉企業(yè)在滬銅市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，可以選擇剔除增值稅后的凈頭寸進(jìn)行保值。此外，價(jià)格上漲壓低了冶煉企業(yè)銷售電解銅時(shí)的升水幅度，建議冶煉企業(yè)在現(xiàn)貨貼水較大時(shí)，選擇期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割。
對(duì)于加工企業(yè)而言，保值較為復(fù)雜。季先飛表示，一方面，銅價(jià)上漲短期內(nèi)遏制了終端消費(fèi)欲望，企業(yè)出現(xiàn)階段性累庫，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)量級(jí)加大。同時(shí)，銅價(jià)高位波動(dòng)加劇，同一采銷作價(jià)時(shí)間差之下，企業(yè)的潛在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加劇。另一方面，加工企業(yè)保值資金的投入大量增加，給企業(yè)資金流轉(zhuǎn)造成較大壓力。這樣的情景之下，他建議加工企業(yè)適當(dāng)降低庫存，以降低風(fēng)險(xiǎn)量級(jí)，緩解資金壓力。此外，加工企業(yè)受上下游擠壓，生產(chǎn)壓力較大，此前做戰(zhàn)略保值的頭寸可以繼續(xù)持有，在購買現(xiàn)貨時(shí)對(duì)期貨進(jìn)行平倉。
劉延峰表示，對(duì)于終端消費(fèi)企業(yè)而言，則分為兩種情況：一種是以家電為代表的終端企業(yè)，無法通過上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)原材料價(jià)格上漲進(jìn)行對(duì)沖。這部分企業(yè)若只對(duì)遠(yuǎn)期采購價(jià)格進(jìn)行保值，則企業(yè)短期利潤將受到侵蝕。不過，已經(jīng)參與保值的企業(yè)，通過期貨保值盈利可以彌補(bǔ)原材料價(jià)格的上漲損失，在未來的價(jià)格競(jìng)爭中握有主動(dòng)權(quán)。另一種是以電線電纜為代表的終端企業(yè)，可以通過上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)沖原材料價(jià)格上漲。這些企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以銷定產(chǎn)，并對(duì)已定價(jià)的遠(yuǎn)期訂單進(jìn)行保值，即可對(duì)沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。他表示，當(dāng)下采購成本高企疊加海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，終端企業(yè)產(chǎn)品訂單量預(yù)計(jì)保持旺盛，企業(yè)需要更加靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。從策略上來講，除了對(duì)近期訂單進(jìn)行完全保值，對(duì)遠(yuǎn)期訂單也需要較高的保值比例。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 |
