主要風(fēng)險因素
未來，黃金行業(yè)的風(fēng)險主要來自于以下幾個方面：
一是央行大量釋放儲備黃金、黃金產(chǎn)量大幅增加、美元走強等因素可能導(dǎo)致黃金價格出現(xiàn)回落，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利空間的下降；二是，全球經(jīng)濟持續(xù)放緩，大宗商品價格出現(xiàn)大幅下跌，而通脹水平再次走低，從而抑制黃金的投資需求；三是企業(yè)生產(chǎn)成本特別是能源和勞動力成本的大幅上升，從而侵蝕企業(yè)的獲利，制約業(yè)績的提升；
國內(nèi)黃金公司資產(chǎn)注入和資源擴張的預(yù)期資產(chǎn)注入和資源擴張的預(yù)期將帶來企業(yè)資源擁有量快速的外延式擴張由于歷史形成的原因，國內(nèi)許多有色上市公司在最初上市時，股份公司的資產(chǎn)主要由冶煉廠構(gòu)成，而礦山資源一般掌握在集團名下，黃金類企業(yè)也不例外，比如中金黃金和山東黃金上市時所控制的資源量占集團公司資源總量的比重都很低。
隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化和2006年股改的順利進行，控股股東集團和上市公司的利益趨于一致，這就使得集團將礦產(chǎn)資產(chǎn)注入上市公司或者整體上市的意愿增強。而增發(fā)收購集團資產(chǎn)或者整體上市往往是上市公司迅速實現(xiàn)資源擴張的便捷途徑。
而資源的擴張又有助于提高企業(yè)的價值。在行業(yè)高景氣帶來企業(yè)業(yè)績上升的情況下，增加了企業(yè)擁有資源的價值；而資源的擴張又增加了企業(yè)擁有的資源量，這又進一步增加了企業(yè)的價值。
一般來說，由于金屬產(chǎn)品的標準化、企業(yè)缺乏定價能力，因此礦業(yè)類企業(yè)的最核心的優(yōu)勢就在于擁有能夠?qū)崿F(xiàn)低成本生產(chǎn)的礦山資源。例如，全球第一大礦業(yè)企業(yè)——BHPB、第一大黃金生產(chǎn)企業(yè)——Barrick、國內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)——紫金礦業(yè)，在其高速增長的階段，都通過并購實現(xiàn)了資源儲量的提升，從而也提升了企業(yè)的規(guī)模和價值。
行業(yè)估值水平及行業(yè)評級
從國外兩家最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)——Barrick和Newmont的情況來看，其相對估值水平要顯著高于基本金屬類上市公司10-15倍的市盈率，以2008年預(yù)期收益計算的市盈率也達到20-30倍之間，這也反映了在黃金價格樂觀預(yù)期下，市場對黃金企業(yè)資產(chǎn)價格的認可。
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