那么，這種良性的循環(huán)是否能夠持續(xù)呢，何種因素對這種不平衡下的平衡狀態(tài)具有致命的沖擊呢？首先，生產(chǎn)率水平上升是否繼續(xù)是維持循環(huán)的關(guān)鍵因素；生產(chǎn)率水平下降、勞動力成本上升，刺激通貨膨脹加速，資金收益率水平勢必上升。其次，貿(mào)易的持續(xù)不平衡，形成美元持續(xù)貶值的壓力，加大美國進口商品的成本，加大了美國通漲的壓力。而通漲壓力的增大，遠(yuǎn)期利率水平提高也就不可避免，導(dǎo)致國債價格的下降。一旦形成大量的拋售美國國債和兌換其他貨幣導(dǎo)致美元的進一步貶值，這將加劇利率的上升。不過，目前這種趨勢還沒有形成，也許形成了也不會這么激烈，但是一旦趨勢生成，將改變整個金融市場的投資思路。目前，已經(jīng)出現(xiàn)了一些跡象，勞動生產(chǎn)率增長放緩，勞動力成本上升，進口物價上升，通漲壓力增大等，但是目前仍然處于量變的階段，還沒有達(dá)到發(fā)生質(zhì)變的極限。不過這足以引起我們的關(guān)注，這對以后幾年甚至數(shù)十年的投資策略具有重要的影響。
地緣政治因素與黃金價格2000年以來，雖然全球政治格局相對平穩(wěn)，并沒有發(fā)生大規(guī)模、大范圍的戰(zhàn)爭。然而，中東地區(qū)的地緣政治矛盾還是值得我們關(guān)注。這主要體現(xiàn)在：一是中東地區(qū)是重要的原油生產(chǎn)地區(qū)，地緣政治的沖擊會推動油價，從而對金價形成支撐；二是局勢緊張的直接刺激，也會增加黃金的避險功能。我們認(rèn)為，前者對金價的支撐力量更強。事實上，除了朝鮮問題外，目前世界上很多熱點問題對金價支撐都得益于這些問題對油價的刺激。
其中，尼日利亞是一個最好的例子。尼日利亞盛產(chǎn)石油，但是國內(nèi)局勢動蕩，如果排除石油因素，非洲的動蕩并不會對投資者的神經(jīng)產(chǎn)生太大的刺激，畢竟這還是一個相對偏僻和貧窮的大陸。然而，尼日利亞盛產(chǎn)石油，而且是供給相對緊缺的輕質(zhì)原油，從而問題發(fā)生了本質(zhì)的變化。
尼日利亞如此，伊拉克如此，實際上整個中東問題影響巨大的主要原因之一也是因為石油。所謂懷璧其罪，因為這些熱點地區(qū)盛產(chǎn)石油，所以方方面面的利益沖突特別大，而利益沖突又導(dǎo)致局勢動蕩，動蕩的局勢相應(yīng)抬高了油價，這一點在今年也不會改變。
即使撇開伊朗核問題這類地緣政治沖突，今年的石油供需狀況變化也有利于油價上漲。去年下半年油價持續(xù)下滑迫使歐佩克采取減產(chǎn)保價的措施。市場起初預(yù)期歐佩克的減產(chǎn)是雷聲大、雨點小，但今年二月份，歐佩克十國(不包括伊拉克和新成員安哥拉)的產(chǎn)量同比下降了150萬桶/日，其中沙特就降低了90萬桶，可見歐佩克的減產(chǎn)并非說說而已。在供給的另外一端，非歐佩克產(chǎn)量增長曾被寄予厚望，不過，從期望到失望總在一步之遙。今年非歐佩克石油產(chǎn)量的主要增長來自俄羅斯、巴西和里海沿岸國家，但北海和墨西哥灣石油產(chǎn)量降低很大程度上抵消了這些地區(qū)的增長，結(jié)果導(dǎo)致國際能源署不斷調(diào)低其預(yù)測值，現(xiàn)在他們預(yù)計今年非歐佩克日產(chǎn)量增幅為110萬桶，去年年中時的預(yù)測增長量一度達(dá)到180萬桶。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
