主要風(fēng)險(xiǎn)因素
未來(lái)，黃金行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：
一是央行大量釋放儲(chǔ)備黃金、黃金產(chǎn)量大幅增加、美元走強(qiáng)等因素可能導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)回落，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利空間的下降；二是，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，而通脹水平再次走低，從而抑制黃金的投資需求；三是企業(yè)生產(chǎn)成本特別是能源和勞動(dòng)力成本的大幅上升，從而侵蝕企業(yè)的獲利，制約業(yè)績(jī)的提升；
國(guó)內(nèi)黃金公司資產(chǎn)注入和資源擴(kuò)張的預(yù)期資產(chǎn)注入和資源擴(kuò)張的預(yù)期將帶來(lái)企業(yè)資源擁有量快速的外延式擴(kuò)張由于歷史形成的原因，國(guó)內(nèi)許多有色上市公司在最初上市時(shí)，股份公司的資產(chǎn)主要由冶煉廠構(gòu)成，而礦山資源一般掌握在集團(tuán)名下，黃金類企業(yè)也不例外，比如中金黃金和山東黃金上市時(shí)所控制的資源量占集團(tuán)公司資源總量的比重都很低。
隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和2006年股改的順利進(jìn)行，控股股東集團(tuán)和上市公司的利益趨于一致，這就使得集團(tuán)將礦產(chǎn)資產(chǎn)注入上市公司或者整體上市的意愿增強(qiáng)。而增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)或者整體上市往往是上市公司迅速實(shí)現(xiàn)資源擴(kuò)張的便捷途徑。
而資源的擴(kuò)張又有助于提高企業(yè)的價(jià)值。在行業(yè)高景氣帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)上升的情況下，增加了企業(yè)擁有資源的價(jià)值；而資源的擴(kuò)張又增加了企業(yè)擁有的資源量，這又進(jìn)一步增加了企業(yè)的價(jià)值。
一般來(lái)說(shuō)，由于金屬產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化、企業(yè)缺乏定價(jià)能力，因此礦業(yè)類企業(yè)的最核心的優(yōu)勢(shì)就在于擁有能夠?qū)崿F(xiàn)低成本生產(chǎn)的礦山資源。例如，全球第一大礦業(yè)企業(yè)——BHPB、第一大黃金生產(chǎn)企業(yè)——Barrick、國(guó)內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)——紫金礦業(yè)，在其高速增長(zhǎng)的階段，都通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了資源儲(chǔ)量的提升，從而也提升了企業(yè)的規(guī)模和價(jià)值。
行業(yè)估值水平及行業(yè)評(píng)級(jí)
從國(guó)外兩家最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)——Barrick和Newmont的情況來(lái)看，其相對(duì)估值水平要顯著高于基本金屬類上市公司10-15倍的市盈率，以2008年預(yù)期收益計(jì)算的市盈率也達(dá)到20-30倍之間，這也反映了在黃金價(jià)格樂(lè)觀預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)黃金企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的認(rèn)可。
上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁(yè) |
