貿(mào)易的失衡可能導(dǎo)致美元幣值的波動(dòng)。全球主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的不平衡導(dǎo)致的必然結(jié)果就是貿(mào)易的不平衡：美國(guó)形成巨大的貿(mào)易赤字和中國(guó)、日本等國(guó)巨大的貿(mào)易順差共存。巨大的貿(mào)易失衡，最終會(huì)對(duì)美元的長(zhǎng)期走勢(shì)形成重要的影響。2002年初以來(lái)，美元進(jìn)入貶值區(qū)間，截至9月份，美元指數(shù)下跌25%，也就意味著美元對(duì)主要的非美貨幣整體上的貶值幅度達(dá)到25%。
從根本上說(shuō)，美元的大幅貶值植根于全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。也就是說(shuō)，在新布雷頓森林體系下，維持美元幣值和保證美元的供應(yīng)的兩難問(wèn)題依舊沒(méi)有解決。
美元的波動(dòng)，對(duì)于商品市場(chǎng)、甚至全球經(jīng)濟(jì)都具有重要的影響。首先，美元作為世界上主要貿(mào)易活動(dòng)的定價(jià)單位；美元的波動(dòng)，對(duì)于商品的定價(jià)區(qū)間具有重要的影響。例如，美元貶值，相對(duì)于非美貨幣國(guó)家來(lái)講，相對(duì)應(yīng)的就是商品本幣價(jià)格的下降，這有利于刺激商品的需求，成為刺激美元標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格的上升。這也是，商品價(jià)格與美元走勢(shì)之間具有長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)性的根本原因所在。
其次，美元作為主要的儲(chǔ)備貨幣，美元的貶值相應(yīng)減少其他國(guó)家美元儲(chǔ)備的價(jià)值，有利于增強(qiáng)其他國(guó)家持有其他貨幣或者貴金屬作為儲(chǔ)備的意愿。因此，美元的波動(dòng)與貴金屬之間的相關(guān)性更大的緣故。
第三，美元的大幅波動(dòng)，對(duì)于美國(guó)的貿(mào)易具有一定的影響。美元貶值，相應(yīng)提升了進(jìn)口商品的價(jià)格，增加了美國(guó)國(guó)內(nèi)通漲的壓力。物價(jià)水平的上升、特別是能源成本和勞動(dòng)力成本的上升，這又進(jìn)一步抬高了物價(jià)上升的成本壓力。
因此，美元走弱是這波黃金價(jià)格走揚(yáng)的主要推升動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來(lái)美元弱勢(shì)格局將對(duì)金價(jià)帶來(lái)持續(xù)支撐。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美元與黃金價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢(shì)，此外，在如果通脹預(yù)期上升的情況下，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格亦將受惠，過(guò)去經(jīng)驗(yàn)亦顯示兩者間存在正向相關(guān)關(guān)系，投資人在通脹環(huán)境下為求資產(chǎn)保值，也會(huì)提高持有黃金的意愿。
長(zhǎng)期利率處于較低的水平，貨幣流動(dòng)性依然充足
利率是資金的價(jià)格，由資金市場(chǎng)的供求關(guān)系和未來(lái)的通漲預(yù)期所決定，反映了市場(chǎng)上資金供需的緊張程度，是考量經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的最重要的指標(biāo)之一。理論上，利率上升反映了資金供需趨于緊張，反之亦然。利率上升，一是貨幣供應(yīng)趨緊；二是貨幣需求轉(zhuǎn)強(qiáng)；或者兩者的共同作用。當(dāng)然，利率的波動(dòng)對(duì)于貨幣供需關(guān)系也具有反作用。以此為框架，我們來(lái)分析商品價(jià)格的波動(dòng)與利率變化的關(guān)系。 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁(yè) |
