那么，這種良性的循環(huán)是否能夠持續(xù)呢，何種因素對這種不平衡下的平衡狀態(tài)具有致命的沖擊呢？首先，生產(chǎn)率水平上升是否繼續(xù)是維持循環(huán)的關(guān)鍵因素；生產(chǎn)率水平下降、勞動(dòng)力成本上升，刺激通貨膨脹加速，資金收益率水平勢必上升。其次，貿(mào)易的持續(xù)不平衡，形成美元持續(xù)貶值的壓力，加大美國進(jìn)口商品的成本，加大了美國通漲的壓力。而通漲壓力的增大，遠(yuǎn)期利率水平提高也就不可避免，導(dǎo)致國債價(jià)格的下降。一旦形成大量的拋售美國國債和兌換其他貨幣導(dǎo)致美元的進(jìn)一步貶值，這將加劇利率的上升。不過，目前這種趨勢還沒有形成，也許形成了也不會(huì)這么激烈，但是一旦趨勢生成，將改變整個(gè)金融市場的投資思路。目前，已經(jīng)出現(xiàn)了一些跡象，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長放緩，勞動(dòng)力成本上升，進(jìn)口物價(jià)上升，通漲壓力增大等，但是目前仍然處于量變的階段，還沒有達(dá)到發(fā)生質(zhì)變的極限。不過這足以引起我們的關(guān)注，這對以后幾年甚至數(shù)十年的投資策略具有重要的影響。
地緣政治因素與黃金價(jià)格2000年以來，雖然全球政治格局相對平穩(wěn)，并沒有發(fā)生大規(guī)模、大范圍的戰(zhàn)爭。然而，中東地區(qū)的地緣政治矛盾還是值得我們關(guān)注。這主要體現(xiàn)在：一是中東地區(qū)是重要的原油生產(chǎn)地區(qū)，地緣政治的沖擊會(huì)推動(dòng)油價(jià)，從而對金價(jià)形成支撐；二是局勢緊張的直接刺激，也會(huì)增加黃金的避險(xiǎn)功能。我們認(rèn)為，前者對金價(jià)的支撐力量更強(qiáng)。事實(shí)上，除了朝鮮問題外，目前世界上很多熱點(diǎn)問題對金價(jià)支撐都得益于這些問題對油價(jià)的刺激。
其中，尼日利亞是一個(gè)最好的例子。尼日利亞盛產(chǎn)石油，但是國內(nèi)局勢動(dòng)蕩，如果排除石油因素，非洲的動(dòng)蕩并不會(huì)對投資者的神經(jīng)產(chǎn)生太大的刺激，畢竟這還是一個(gè)相對偏僻和貧窮的大陸。然而，尼日利亞盛產(chǎn)石油，而且是供給相對緊缺的輕質(zhì)原油，從而問題發(fā)生了本質(zhì)的變化。
尼日利亞如此，伊拉克如此，實(shí)際上整個(gè)中東問題影響巨大的主要原因之一也是因?yàn)槭�。所謂懷璧其罪，因?yàn)檫@些熱點(diǎn)地區(qū)盛產(chǎn)石油，所以方方面面的利益沖突特別大，而利益沖突又導(dǎo)致局勢動(dòng)蕩，動(dòng)蕩的局勢相應(yīng)抬高了油價(jià)，這一點(diǎn)在今年也不會(huì)改變。
即使撇開伊朗核問題這類地緣政治沖突，今年的石油供需狀況變化也有利于油價(jià)上漲。去年下半年油價(jià)持續(xù)下滑迫使歐佩克采取減產(chǎn)保價(jià)的措施。市場起初預(yù)期歐佩克的減產(chǎn)是雷聲大、雨點(diǎn)小，但今年二月份，歐佩克十國(不包括伊拉克和新成員安哥拉)的產(chǎn)量同比下降了150萬桶/日，其中沙特就降低了90萬桶，可見歐佩克的減產(chǎn)并非說說而已。在供給的另外一端，非歐佩克產(chǎn)量增長曾被寄予厚望，不過，從期望到失望總在一步之遙。今年非歐佩克石油產(chǎn)量的主要增長來自俄羅斯、巴西和里海沿岸國家，但北海和墨西哥灣石油產(chǎn)量降低很大程度上抵消了這些地區(qū)的增長，結(jié)果導(dǎo)致國際能源署不斷調(diào)低其預(yù)測值，現(xiàn)在他們預(yù)計(jì)今年非歐佩克日產(chǎn)量增幅為110萬桶，去年年中時(shí)的預(yù)測增長量一度達(dá)到180萬桶。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
