全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，但是存在嚴(yán)重的不平衡性。2003年以來，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了二戰(zhàn)以來最為強(qiáng)勁的增長，且是全球同步性的增長；然而，高速增長的同時，出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡——美國巨額的貿(mào)易赤字和新興市場持續(xù)上升外匯儲備、流動性泛濫形成的信用市場膨脹。
貿(mào)易的失衡勢必增加美元貶值的壓力，從而在中期內(nèi)支撐黃金的價格。
從80年以來的黃金價格走勢來看，美元是黃金價格走勢的主導(dǎo)因素；而美元在貿(mào)易失衡的壓力下，出現(xiàn)了大幅貶值的趨勢，且仍將持續(xù)下去，這是黃金價格中期走勢的關(guān)鍵因素。
長期看，流動性泛濫導(dǎo)致通脹的回升將是黃金價格長期牛市趨勢的根本因素。過去幾年雖然流動性泛濫，信用市場膨脹，但是全球經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)高增長、低通脹的格局，但是美國已經(jīng)出現(xiàn)勞動生產(chǎn)率回落、勞動力成本上升的跡象，而中國低價出口形成的有利因素也因勞動力成本開始回升、環(huán)保要求提升等因素的影響，出口價格開始上升；這些都導(dǎo)致出現(xiàn)長期通脹上升的趨勢，從而成為黃金價格的長期支撐因素。
此外，美元貶值和通脹預(yù)期下，黃金作為官方儲備資產(chǎn)的需求將大幅提升。20世紀(jì)70年代以后，黃金的支付功能大幅下降，各國央行大幅減持黃金儲備；然而，美元貶值和通脹預(yù)期升溫的情況下，央行儲備資產(chǎn)的多元化將再次提升黃金的儲備需求，進(jìn)一步加強(qiáng)黃金價格的上漲動能。
金價的樂觀預(yù)期、低成本和資源擴(kuò)張的預(yù)期，提升了國內(nèi)企業(yè)估值水平。
由于國內(nèi)較低的勞動力成本，國內(nèi)企業(yè)礦產(chǎn)金毛利率幾乎是國外的兩倍，這更大幅度的提升了公司擁有礦產(chǎn)資源的價值；而增發(fā)或者整體上市的預(yù)期，又有助于國內(nèi)企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)資源的外延式擴(kuò)張，增加企業(yè)的資源儲量；這兩方面都會增加企業(yè)的投資價值。因此，黃金價格的樂觀預(yù)期背景下，低成本優(yōu)勢和擁有資源擴(kuò)張前景的黃金企業(yè)是我們投資的首選。我們維持中金黃金(132.90,-3.99,-2.91%)和山東黃金(174.10,-5.15,-2.87%)買入評級；其中，中金黃金由于存在更大的資產(chǎn)注入的潛力，更值得我們關(guān)注。
投資聚焦
中長期黃金價格展望非常樂觀
2001年以來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁擴(kuò)張的趨勢，即使在2006年美國經(jīng)濟(jì)開始放緩的情況下，全球經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的彈性。然而，在經(jīng)濟(jì)整體上繁榮的背后，也凸現(xiàn)出非常強(qiáng)的不平衡因素，其中貿(mào)易收支的失衡、充足的貨幣流動性是最大的不平衡。 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
